TTF - Cổ phiếu chiến lược của DVCSpeculator 2015

DVCSpeculator. Đăng lúc 00:07, 15/01/2015

Danh mục:

TTF là cổ phiếu chúng tôi đã khuyến nghị mạnh từ vùng giá 6 - 7 vào đầu 1/2014, 3 tháng sau đó TTF đã đạt mức giá 12.000 VNĐ/CP. Trong 6 tháng cuối năm 2014, cho dù thị trường có nhiều biến động tiêu cực nhưng TTF vẫn duy trì trạng thái tích lũy khá tốt quanh vùng giá 10 - 11.5. Với diễn biến như vậy và dựa trên phân tích cơ bản, chúng tôi dự báo rằng cổ phiếu TTF sẽ có nhiều bứt phá về diễn biến giá trong cả 2015, vì vậy chúng tôi lựa chọn TTF sẽ là cổ phiếu chiến lược của chúng tôi trong cả 2015 với mức giá kỳ vọng ở mức thận trọng là 18.500 VNĐ/CP. Trong điều kiện thị trường thuận lợi TTF có thể đạt mức giá 25.000 VNĐ/CP. Cơ sở để chúng tôi đưa ra mức giá này là:

Phân tích kỹ thuật dài hạn: TTF đang tạo mẫu hình Cốc và Tay Cầm dài hạn. Khi TTF vượt 12 thì mẫu hình này sẽ được xác nhận.

Với mẫu hình này, chúng tôi dự báo TTF sẽ đạt mức giá tối thiểu 15, trung bình là 18.5 và tối đa là 25 trong năm 2015

Về phân tích cơ bản: Nhà đầu tư có thể click vào đây để đọc bản phân tích cơ bản (bản phân tích này chưa đánh giá tác động tích cực của việc DATC đã mua xong khoản nợ của TTF với MB). Tuy nhiên điểm nhấn đầu tư của TTF có thể tóm gọn qua một số nét sau

Về lợi nhuận: Doanh nghiệp để mức kế hoạch là 50 tỷ nhưng chúng tôi cho rằng với thông tin trên web DATC cung cấp thì TTF đã tái cơ cấu thành công 80% trong 2014. Như vậy chúng tôi dự báo TTF sẽ có lợi nhuận đột biến vào Q4. Với vốn điều lệ trung bình trong 2014 khoảng 700 tỷ (Trong năm TTF tăng vốn từ 370 lên 735 tỷ và lên 1000 tỷ vào 11/2014) thì TTF sẽ có EPS dự kiến khoảng > 2000 VNĐ/CP. Với PE toàn thị trường Việt Nam hiện nay khoảng 14 và PE trung bình ngành vật liệu xây dựng khoảng 22 thì chúng tôi cho rằng mức giá 25.000 VNĐ/cổ phiếu của TTF vẫn còn khá rẻ so với thị trường chung.

TTF là Công ty chế biến và xuất khẩu gỗ số 1 Việt Nam. Khi kinh tế hoặc ngành phục hồi thì những công ty đầu ngành sẽ có sức bật mạnh mẽ nhất. Với dấu hiệu ấm lại của thị trường BĐS trong thời gian vừa qua và thời gian tới thì TTF sẽ được hưởng lợi rất nhiều từ các hợp đồng lớn với các Cty BĐS hàng đầu như Vincom, SSG…

Khi Việt Nam gia nhập TPP , Công ty sẽ được miễn thuế xuất khẩu bằng 0% trong phạm vi 12 Quốc gia chiếm 42% GDP toàn cầu. Và, những quốc gia này cũng là thị trường của Trường Thành như Mỹ, Nhật Bản...Cây Tràm là nguyên liệu trồng chủ lực do đó trong năm 2014 Công ty sẽ không phải nhập nguyên liệu gỗ tràm. Với các loại gỗ khác TFF không trồng thì vẫn phải nhập khẩu. Như vậy, Trường Thành sẽ nhập khoảng 60% các nguyên liệu khác còn dùng 100% nguyên liệu Tràm từ rừng trồng của công ty

Do TTF đầu cơ mạnh sai thời điểm 500 tỷ gỗ Teak (xác định nhập xong xuất luôn) nhưng thất bại do kinh tế suy thoái (gỗ teak là gỗ đắt tiền nên khi kinh tế suy thoái hàng không tiêu thụ được) + cơ cấu tài chính sai lấy vốn ngắn hạn đi đầu tư dài hạn (lấy vốn vay ngắn hạn đi trồng rừng) nên TTF mới bị tình trạng nợ nần xấu như ngày hôm nay.

Tuy nhiên với thông tin trên web DATC đã công bố thì TTF đã đi xong 80% con đường tái cơ cấu. Việc DATC mua nợ sẽ có lợi cho TTF trên 2 vấn đề: 1. Việc chuyển từ nợ sang vốn góp cổ phần sẽ giúp TTF giải phóng được nguyên vật liệu bị phong tỏa bấy lâu nay để đem ra sản xuất 2. Lãi suất của TTF đã vay đều phổ biến ở mức 11.5% --> sau khi mua nợ thì TTF được xóa luôn lãi vay cũ + 6 tháng cuối năm được hưởng lãi suất chỉ có 7.8%/năm và trả lãi cuối kỳ, riêng từ chênh lệch lãi suất đã tạo ra 1 khoản lợi nhuận không nhỏ cho TTF.

Rừng tràm. là khoản mà TTF đã đầu tư sai dùng vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn thì năm nay sẽ đem lại quả ngọt cho TTF. Năm 2014 khai thác trước 1000 ha dự kiến doanh thu là 100 - 130 tỷ, lợi nhuận từ riêng khai thác rừng là 60 - 80 tỷ/năm. Điểm khác biệt của TTF ở đây là rừng Tràm do TTF trồng có giá trị hơn hẳn so với các rừng tràm khác do giống và kỹ thuật trồng nên kích thước gỗ tràm của TTF rất lớn với đường kính 25 - 40 cm trong khi đó gỗ Tràm thường chỉ có kích thước 18 cm. Giá gỗ tràm thường là 1.1 - 1.3 tr/khối thì với gỗ Tràm của TTF kích thước to là 2.5 - 3 tr/khối. Giá gỗ tràm hiện nay đang có xu thế tăng, và đã đắt hơn gỗ cao su (trước kia gỗ cao su đắt hơn)

Sản phẩm: Ngoài các sản phẩm truyền thống thì TTF đã làm được loại sơn gỗ cứng nhất thế giới chuẩn 8H (mặt kính Iphone hiện nay là độ cứng 9h). Các sản phẩm gỗ trên thế giới hiện nay đều chỉ đạt chuẩn 6h vì vậy đây là bước đột phá của TTF, là lợi thế cạnh tranh của TTF. Các sản phẩm đều được sơn 9 lớp chiếu tia UV nên nước sơn rất bền. Với độ cứng như vậy, trực tiếp chúng tôi đã cầm bàn chải sắt chà sát lên mặt gỗ đều không xước.

Hệ thống sản xuất của TTF chúng tôi đánh giá là chuyên nghiệp nhất Việt Nam hiện nay (sau khi đã đi thăm 1 số doanh nghiệp cùng ngành và đang niêm yết). Phần lớn sản xuất đều nhờ máy móc, họ có quan điểm là không ai là không thể thay thế. Các máy chế biến gỗ trong 10 phân xưởng đều có hệ thống ống hút khổng lồ để hút các mạt cưa tập trung về tại 1 nhà máy để sản xuất gỗ ép --> rất tiết kiệm, không bỏ phí một chút gỗ nào --> hệ thống này chưa có 1 nhà máy gỗ nào tại VN làm. TTF có hẳn 1 phòng Lab để nghiên cứu, các sản phẩm trước khi sản xuất đại trà đều được test chịu lực, chịu nước, các điều kiện thời tiết...

Nhà đầu tư có thể tham khảo lại bài viêt cũ của chúng tôi tại đây