MUA - Giá mục tiêu: 120,000 VND
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu GAS với các điểm nhấn chính:
1) Doanh nghiệp số 1 ngành khí Việt Nam với quy mô ngày càng mở rộng.
2) Kết quả kinh doanh năm 2022 khả quan nhờ sản lượng khí hồi phục và đặc biệt giá dầu tăng mạnh.
3) Tiềm lực tài chính mạnh là cơ sở đảm bảo thực hiện tốt các dự án đầu tư trong tương lai.
4) Chính sách cổ tức bằng tiền hấp dẫn với tỷ lệ từ 30-35%/năm.
Thông tin cập nhật
Kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng đầu năm 2022:
▪ Công ty vừa tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư, thông tin trao đổi cho thấy, trong 9 tháng đầu năm, sản lượng khí khô kinh doanh đạt 5,704 triệu m3, 78.6 nghìn tấn Condensate và 1,56 triệu tấn LPG.▪ Tổng doanh thu ước đạt 76,000 tỷ đồng, hoàn thành 134% kế hoạch (134% yoy), lợi nhuận trước thuế ước đạt 14,000 tỷ đồng (156%yoy).
▪ Các dự án đầu tư cơ bản vẫn đạt tiến độ kế hoạch, trong đó dự án LNG Thị Vải dự kiến sẽ đi vào hoạt động chạy thử từ Q4.2022.
Triển vọng cuối năm 2022 và các năm tiếp theo
▪ Chúng tôi dự báo sản lượng khí khô kinh doanh cả năm 2022 có thể đạt 8 tỷ m3 (+11%yoy), nhờ nhu cầu khí cho điện sẽ tăng tốt trong quý 4.2022 với sản lượng dự kiến khoảng 0.75 tỷ m3/tháng. Sản lượng Condensate đạt 150 nghìn tấn và khoảng 2 triệu tấn LPG.
▪ Giá dầu đang trong giai đoạn điều chỉnh, nhưng được dự báo vẫn ở mức cao. Với kịch bản cơ sở giá dầu (Brent) trung bình cả năm là 95 usd/thùng, chúng tôi dự báo cả năm 2022 Doanh thu có thể đạt 105,620 tỷ đồng, Lợi nhuận trước thuế đạt 18,730 tỷ đồng, tăng 34% và 67% so với năm 2021.
▪ Trong trung và dài hạn, theo chiến lược phát triển ngành khí và dự thảo Quy hoạch điện 8, nhu cầu khí tự nhiên cho phát điện tăng lên mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu khí cho điện (đến 2030, công suất các nhà máy điện khí dự kiến đạt 29.7-38.8GW, tương ứng nhu cầu khí là khoảng 30-35 tỷ m3/năm). Chúng tôi dự báo tăng trưởng kép (CAGR) sản lượng khí kinh doanh của GAS đạt mức 14% trong giai đoạn 2022-2030.
Định giá cổ phiếu
Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền và so sánh PE, chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu của GAS ở mức 120,000 đồng/cổ phần, tương ứng với PE 2022 ở mức 16 lần, mức hấp dẫn với vị thế một doanh nghiệp số 1 ngành khí Việt Nam.
Nguồn MBS
