Ngành Thép: Mùa xuân giá thép đến sớm
▪ Nguồn cung dư thừa và nhu cầu thấp là nguyên nhân chính dẫn đến xu hướng giảm giá thép Trung Quốc trong 9T24. Nhưng áp lực có thể được giảm bớt kể từ quý 4 nhờ cắt giảm sản lượng tại nước này.
▪ Chúng tôi dự báo giá thép trong nước sẽ bắt đầu phục hồi vào Q4 nhờ (1) áp lực thép từ Trung Quốc giảm và (2) nhu cầu trong nước tăng trưởng trong mùa cao điểm xây dựng.
▪ Chúng tôi ưa thích HPG, HSG, NKG với vị thế là những CP được hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi.
Giá thép Trung Quốc có thể phục hồi kể từ Q4/24 được hỗ trợ bởi nguồn cung giảm
Trong 8T/24, giá thép xây dựng và HRC giảm lần lượt 32% và 28% svck do nhu cầu yếu. Tình trạng này đến từ tiêu thụ thép ở Trung Quốc giảm mạnh, chủ yếu là do cuộc khủng hoảng BĐS đang diễn ra. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo giá thép TQ có thể phục hồi chủ yếu do nguồn cung thắt chặt kể từ quý 4 năm 2024. Chính phủ Trung Quốc hạn chế cấp phép các lò luyện thép sử dụng than năm 2024 hướng tới bảo vệ môi trường và giảm thiểu nguồn cung. Hơn nữa, một số nhà sản xuất thép ở Hà Bắc và Giang Tô đã giảm công suất xuống 72% (so với 78% vào năm 2023), do đó, trong tháng 9 năm 2024, sản lượng của Trung Quốc đã giảm 10% svck. Về nhu cầu, tiêu thụ thép có thể phục hồi trong ngắn hạn do một số thành phố như Thượng Hải và Giang Tô có kế hoạch tái thiết cơ sở hạ tầng.
Giá thép nội địa có thể phục hồi kể từ Q4/24 do áp lực từ Trung Quốc giảm và nhu cầu cải thiện
Sự phục hồi của giá thép Trung Quốc thu hẹp chênh lệch và làm giảm lợi thế về giá của thép nhập khẩu từ Trung Quốc. Về mặt nhu cầu, nguồn cung nhà ở cải thiện và giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh trở thành động lực tăng trưởng cho giá thép nội địa. Tiêu thụ thép xây dựng tăng 25% svck trong 8T/24 nhờ nhu cầu phục hồi. Kể từ Q4/24, chúng tôi kỳ vọng giá thép xây dựng trong nước có thể phục hồi 5% so với mức đáy vào tháng 8. Theo ước tính của chúng tôi, giá thép xây dựng có thể đạt trung bình 571 USD/tấn (+4% yoy) và HRC giảm 7% svck xuống 556 USD/tấn do áp lực giảm giá từ thép Trung Quốc trong 6T24.
Nhưng trong năm 2025 - 2026, chúng tôi kỳ vọng thép xây dựng và HRC có thể tăng 7%/7% và 6%/8% svck nhờ tăng trưởng nhu cầu và áp lực từ phía TQ giảm.
Chúng tôi ưa thích HPG, HSG, NKG dựa trên các luận điểm:
1) Tiêu thụ nội địa là động lực chính cho chu kỳ tăng trưởng trong 2 năm tới và giá thép có thể phục hồi kể từ Q4/24.
2) Nhà sản xuất trong nước sẽ có thể giành được thị phần nhờ thuế chống bán phá giá (CBPG) sẽ được ban hành từ tháng 12 năm 2024.
3) Mức định giá của các công ty thép vẫn ở dưới mức trung bình trong giai đoạn tăng trưởng của chu kỳ thép.
Nguồn MBS
