CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HSX: HAH)
CHU KỲ TĂNG TRƯỞNG TIẾP DIỄN
▪ LN ròng 9T/24 +42% svck nhờ tiếp nhận thêm 2 tàu mới tăng tổng công suất +45% svck, giá cước cho thuê tàu neo ở mức cao, ngoài ra sản lượng khai thác tàu và cảng phục hồi mạnh khi hoạt động xuất nhập khẩu cải thiện.
▪ Giá cước cho thuê neo ở mức cao khi ký mới hợp đồng cho thuê và doanh nghiệp tiếp tục mở rộng đội tàu kết hợp với sản lượng khai thác tàu và cảng cải thiện dự kiến hỗ trợ LN ròng 2024-26 tăng lần lượt 57%/23%/8.7% svck.
▪ Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN cho HAH với giá mục tiêu 58,000 đ/cp.
Doanh thu cho thuê tàu tăng trưởng mạnh mẽ khi giá cho thuê tàu tiếp tục neo ở mức cao
Hưởng lợi từ xu hướng nhập hàng tại Mỹ kết hợp với căng thẳng tại Biển Đỏ kéo dài thúc đẩy đà phục hồi của giá cước vận tải thế giới, đẩy giá cho thuê tàu tiếp tục neo ở mức cao. Do đó kỳ vọng giá cho thuê tàu sẽ tăng 5-10% khi doanh nghiệp ký mới 8 tàu cho thuê trong giai đoạn 2025-26, giúp doanh thu cho thuê tàu của HAH sẽ tăng lần lượt 74%/61%/14% svck trong giai đoạn 2024 – 2025.
Hoạt động thương mại cải thiện thúc đẩy hoạt động tự khai thác tàu phục hồi mạnh mẽ
Chúng tôi kỳ vọng hoạt động thương mại sẽ kéo dài đà phục hồi mạnh mẽ trong các tháng cuối năm 2024 – phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa tại các nước lớn như Mỹ và tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025 – 2026. Hiện tại với 8 tàu tự khai thác với tổng công suất gần 11,000 TEU dự kiến sẽ giúp HAH đáp ứng nhu cầu vận chuyển tăng nhanh, qua đó giúp sản lượng khai thác tăng lần lượt 35%/10%/5% svck, giúp doanh thu tự khai thác tàu tăng lần lượt 38%/11%/6% svck trong giai đoạn 2024 – 26.
Lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng trở lại trong giai đoạn 2024-26
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của HAH sẽ tăng 46.1% svck trong 2024 và tăng 23.7%/9.1% svck giai đoạn 2025-26. Chi phí tài chính tăng 102% svck trong 2024 do công ty tiến hành vay nợ mở rộng đội tàu, trước khi hạ nhiệt và tăng nhẹ 4.6% và 9.2% svck trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại LN ròng của HAH sẽ tăng 57.4%/23.2%/8.7% svck trong giai đoạn 2024-2026.
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 58,000 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi định giá cổ phiếu HAH dựa trên phương pháp FCFF và EV/EBITDA, với mức giá mục tiêu là 58,000 đồng/cổ phiếu. Với việc ghi nhận thêm doanh thu từ tàu mới trong tháng 11 và 12 với mức giá cho thuê cao hơn 29% so với mức giá trung bình, cùng với việc kỳ vọng giá cho thuê tiếp tục neo ở mức cao khi doanh nghiệp ký mới các hợp đồng cho thuê vào cuối năm, chúng tôi đánh giá đây là thời điểm phù hợp để tham gia với cổ phiếu HAH.
Nguồn MBS
