CTCP Phú Tài (HSX: PTB)
Kỳ vọng thị trường xuất khẩu phục hồi mạnh mẽ
▪ Lãi suất vay mua nhà 30 năm của Mỹ hạ nhiệt giúp thị trường nhà ở phục hồi qua đó thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ sản phẩm nội thất gỗ từ Q4/2024.
▪ Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng của PTB năm 2024 tăng 47.3% svck và tăng lần lượt 49.9% svck và 4.2% svck trong năm 2025 và 2026, chủ yếu nhờ doanh thu mảng gỗ tăng trưởng tích cực.
▪ Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN cho PTB với giá mục tiêu 73,800 đ/cp.

Lãi suất vay mua nhà 30 năm của Mỹ ở mức thấp nhất kể từ tháng 2/2023 là động lực phục hồi cho mảng gỗ của PTB
Với việc FED cắt giảm lãi suất tại kỳ họp tháng 9, lãi suất cho vay mua nhà 30 năm của Mỹ đã giảm hơn nửa phần trăm trong sáu tuần vừa qua. Chúng tôi dự kiến lãi suất cho vay mua nhà 30 năm tại Mỹ sẽ về mức 5.5 – 5.9% trong năm 2025, giúp thị trường BĐS nhà ở Mỹ sôi động trở lại giúp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ, qua đó giúp doanh thu mảng gỗ tăng 15.63% svck trong năm 2024 và tăng lần lượt 22.32%/12.85% svck trong 2025 - 2026. 

Sản lượng tiêu thụ đá ốp lát nội địa cải thiện nhờ BĐS hồi phục
Nguồn cung căn hộ tại TP.HCM cho thấy sự cải thiện khi số căn chào bán mới trong quý 2 tăng 142.4% so với Q1/2024. Với kỳ vọng nguồn cung căn hộ được cải thiện, PTB sẽ được hưởng lợi trực tiếp khi hơn 50% doanh thu đá ốp lát của doanh nghiệp phụ thuộc vào thị trường nội địa với khu vực phía Nam là thị trường chính. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng đá sẽ tăng 3.14% svck trong 2024 và tăng lần lượt 11.51%/8.59% svck trong giai đoạn 2025-2026.

Lợi nhuận ròng sẽ tăng trưởng trở lại trong giai đoạn 2024-26
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của PTB sẽ tăng 8.6% trong 2024 và tăng 19.7% và 9.4% trong giai đoạn 2025-26. Chi phí QLDN dự kiến giảm 9.6% svck năm 2024 khi công ty giảm chi phí trích lập dự phòng nợ xấu trước khi tăng 8.5% và 19.7% svck trong giai đoạn 2025-26. Chi phí tài chính giảm 25.2% trong 2024 khi mặt bằng lãi suất ở mức thấp, trước khi tăng nhẹ 0.5% và 14.3% svck trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại LN ròng của PTB sẽ tăng 47.3% svck trong 2024 và 49.9% và 4.2% svck trong giai đoạn 2025-26.

Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu của PTB là 73,800 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 73,800đ/cp sử dụng phương pháp định giá SOTP. Giá cổ phiếu đã giảm 19.3% so với vùng đỉnh từ giữa năm do phản ảnh việc PTB không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ và nợ xấu tiềm ẩn, tuy nhiên chúng tôi tin rằng mức giá hiện tại đã phản ánh hầu hết các yếu tố tiêu cực này. Trong bối cảnh chuẩn bị bước vào mùa cao điểm tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ ở Mỹ, cùng với việc PTB đã quay lại danh sách các mã cổ phiếu được giao dịch ký quỹ, chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để tích lũy cổ phiếu PTB.

Nguồn MBS