CTCP Thế Giới Số (HOSE: DGW)
Đợi chờ sự phục hồi mạnh mẽ từ ICT-CE
▪ Tiêu dùng ICT-CE đã tạo đáy trong năm 2024 và sẽ phục hồi tốt hơn trong nửa cuối năm 2024 nhờ vào xu hướng AI. Mảng thiết bị văn phòng có thêm động lực tăng trưởng mới tại thị trường PPE khi M&A Achison.
▪ Tổng doanh thu tăng 19%/19%/19% svck, kết hợp với việc kiểm soát tốt chi phí HDKD, lợi nhuận ròng có thể tăng mạnh 27%/28%/24% svck trong năm 2024-26
▪ Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP với giá mục tiêu 49,200 đồng/cổ phiếu do tiềm năng tăng giá giảm.
Xu hướng AI sẽ là động lực cho sự phục hồi của ICT-CE và thiết bị văn phòng khác
Với smartphone, laptop&máy tính bảng, với yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ từ việc áp dụng AI vào các ứng dụng hỗ trợ học tập/công việc, chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2024 (ước tính chu kỳ thay đổi sản phẩm 2.5-3 năm, kỷ lục doanh thu ICT-CE vào Q4/21), chủ yếu từ việc tiêu thụ laptop tăng trưởng 2 chữ số, giúp cho tổng doanh thu tăng 12% trong năm 2024 từ mức nền thấp năm 2023, ghi nhận 15,637 tỷ đồng. Trong năm 2025-26, chúng tôi kỳ vọng với xu hướng AI ngày càng mạnh mẽ sẽ giúp cho tăng trưởng doanh thu smear phone, laptop&máy tính bảng tiếp tục tăng 15%/15% svck.
Với thiết bị văn phòng, chúng tôi kỳ vọng DGW tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm (bao gồm server, thiết bị lưu trữ và IoTs), giúp cho tổng doanh thu tăng 46% svck trong năm 2024, ghi nhận 5,008 tỷ đồng. Trong năm 2025-26, DGW có thêm tiềm năng tăng trưởng trong thị trường cung cấp thiết bị bảo hộ lao động (PPE) và chúng tôi dự báo tổng doanh thu thiết bị văn phòng tăng 25%/25% svck.
Lợi nhuận ròng DGW ước tính tăng 27%/28%/24% trong năm 2024-26
Với sự dẫn dắt của smartphone, laptop&máy tính bảng và thiết bị văn phòng, chúng tôi kỳ vọng tổng doanh thu sẽ tăng 19%/19%/19% trong năm 2024-26. Kết hợp với việc tối ưu chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên tổng doanh thu từ 5% chỉ còn khoảng 4.9%/4.9%/4.9%, lợi nhuận ròng ước tính tăng 27%/28%/24% trong năm 2024-26. DGW đã thông qua nghị quyết phát hành ESOP với kế hoạch niêm yết 2 triệu cổ phiếu (tương đương 0.9% tổng số cổ phiếu hiện hành) với mức giá 10,000 đồng/cổ phiếu, dự kiến sẽ thực hiện trong Q4/24. Tổng giá trị phát hành lần này là 20 tỷ đồng.
Hạ khuyến nghị về TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu 49,200 đồng/CP
Giá mục tiêu duy trì so với báo cáo trước do chúng tôi (1) chuyển mô hình dự phóng sang giai đoạn 2024-25, (2) Giảm EPS năm 2024-25 9%/9% do nhu cầu tiêu thụ ICT-CE trong 6T24 thấp hơn do với kỳ vọng cũ và DGW vẫn duy trì tỷ lệ chi phí SG&A cao. Giá cổ phiếu đang giao dịch với P/E 2024 khoảng 22x, cao hơn trung bình 3 năm khoảng 18.5x, do vậy chúng tôi cho rằng nhà đầu tư nên đợi giá cổ phiếu chiết khấu thêm hoặc đợi KQKD tích cực hơn cho cổ phiếu có mức định giá hợp lý để bắt đầu tích lũy.
Nguồn MBS
