CTCP Thế Giới Số (HOSE: DGW)
▪ Mảng ICT-CE đã tạo đáy trong Q2/2023 sẽ có sự phục hồi vào nửa cuối năm 2024 và cải thiện mạnh mẽ trong năm 2025 khi sức tiêu thụ trở lại.
▪ Lĩnh vực thiết bị văn phòng có thêm động lực phát triển mới trong mảng cung cấp thiết bị bảo hộ lao động.
▪ Chúng tôi dự báo LN ròng của DGW tăng 39%/29% trong năm 2024/25, theo đó chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 70,400 đồng/cp.

Mảng ICT-CE sẽ phục hồi tốt từ nửa cuối 2024 trong khi mảng thiết bị văn phòng tìm được động lực tăng trưởng mới từ M&A Achison
Xu hướng áp dụng AI vào trong công việc/học tập sẽ là yếu tố thúc đẩy chu kỳ thay thế sản phẩm công nghệ mới của người tiêu dùng. Dựa trên mức nền tiêu thụ thấp của năm 2023, kết hợp với kỳ vọng vào sự phục hồi của ICT-CE vào nửa cuối năm 2024 (chu kỳ thay thế sản phẩm 2.5-3 năm, kỷ lục doanh thu ICT -CE vào cuối năm 2021), chúng tôi dự báo doanh thu mảng ICT-CE có thể phục hồi và đạt mức tăng 10/15% svck trong 2024-25. Ở mảng thiết bị văn phòng, DGW có động lực phát triển ở thị trường cung cấp thiết bị bảo hộ lao động trong trung hạn, chúng tôi dự báo doanh thu mảng thiết bị văn phòng có thể đạt mức tăng trưởng 28/30% svck trong 2024-25. Tổng hợp lại, doanh thu của DGW giai đoạn 2024-25 có thể đạt mức tăng 16/21% svck.

Chúng tôi dự báo LN ròng tăng 39%/30% trong năm 2024/25
DGW sẽ có thể tối ưu chi phí hỗ trợ bán hàng, giảm tỷ trọng chi phí bán hàng/tổng doanh thu từ 6.1% trong năm 2023 xuống 5.6/5.6% trong 2024-25, cùng với dự báo tăng trưởng 16.0/21.0% svck về doanh thu có thể giúp LN ròng ghi nhận mức tăng trưởng 39%/30% svck giai đoạn 2024-25.
Năm 2024, DGW đặt kế hoạch doanh thu và LN ròng đạt 23,000/490 tỷ đồng, tăng 22%/38% so với cùng kỳ, kế hoạch cổ tức 5% bằng tiền, 30% bằng cổ phiếu. Về ESOP 2024, DGW dự kiến sẽ phát hành 2 triệu cổ phiếu (tương đương 1.1% số lượng cổ phiếu lưu hành) với giá bán 10,000 đồng/cổ phiếu, dự kiến phát hành trong năm 2024, tổng giá trị phát hành là 20 tỷ đồng. Kế hoạch kinh doanh 2024 của doanh nghiệp khá tương đồng so với dự báo của chúng tôi trong bối cảnh kỳ vọng sức cầu tiêu thụ hàng không thiết yếu sẽ phục hồi rõ nét hơn trong nửa cuối năm 2024.

Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 70,400 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi định giá cổ phiếu DGW dựa trên phương pháp DCF (WACC: 10.6%). Tiềm năng tăng giá gồm (1) Sức tiêu thụ ICT-CE phục hồi tốt hơn kỳ vọng, (2) Achison tăng trưởng tốt hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm (1) Sự phục hồi của các mặt hàng ICT-CE chậm hơn dự kiến, (2) Doanh nghiệp duy trì chi phí hỗ trợ bán hàng, ảnh hưởng trực tiếp đến LN ròng.

Nguồn: MBS