Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT
▪ 1H23, FRT ghi nhận doanh thu và LNST thay đổi 6.6%/-2.0x so với cùng kỳ
▪ Chúng tôi dự báo (1) Long Châu sẽ là động lực tăng trưởng chính trong năm 2023-24 (2) Sức tiêu thụ bán lẻ ICT phục hồi vào đầu năm 2024
▪ Chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu 82.300 đồng/cp.
Long Châu là điểm sáng tăng trưởng trong nửa đầu năm 2023
Trong 2Q23, doanh thu chuỗi dược phẩm Long Châu tăng 95.5% svck nhờ vào 565 cửa hàng mở mới so với cuối 2Q22, đóng góp 50.1% tổng doanh thu của FRT. Trong khi đó, doanh thu FPT Shop giảm 18.1% svck do sức mua giảm mạnh, vì vậy tổng doanh thu FRT chỉ tăng 19.2%. Biên lợi nhuận của FRT có xu hướng giảm, chủ yếu do giá vốn cao từ FPT Shop. Trong 2Q23, FRT ghi nhận LNST âm 218.6 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm đến nay, doanh thu tăng 6.6% đạt 14,923 tỷ đồng, hoàn thành 43.2% dự báo của chúng tôi, trong khi LNST âm 212.7 tỷ đồng.
Long Châu trở thành chuỗi bán lẻ thuốc lớn nhất Việt Nam với 1,243 cửa hàng, trở thành động lực tăng trưởng chính cho FRT.
Từ đầu năm 2023 đến nay, FRT đã mở thêm 306 cửa hàng Long Châu, đưa chuỗi cửa hàng trở thành chuỗi cửa hàng bán thuốc hiện đại lớn nhất Việt Nam. 2H2023, FRT cần mở thêm 344-444 cửa hàng nữa để đạt được kế hoạch cửa hàng năm 2023. Với thế mạnh về công nghệ và mô hình kinh doanh hiệu quả, kết hợp với sức mua tiêu dùng quay trở lại, chúng tôi kỳ vọng Long Châu sẽ trở thành động lực tăng trưởng doanh thu chính cho FRT, tăng 59.0%/30.3% so với cùng kỳ trong năm 2023-24.
Dự báo năm 2023-24, doanh thu FRT tăng trưởng 14.5%/17.6% svck
Chúng tôi dự phóng doanh thu FRT nhờ vào các giả định (1) Long Châu đạt 1,450/1,550 cửa hàng vào năm 2023 và 2024 (2) Doanh thu FPT Shop dần ổn định từ 4Q23 – quý cao điểm của điện thoại và phục hồi trở lại vào năm 2024 nhờ vào sự phục hồi sức mua hàng không thiết yếu.
Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu của FRT là 82,300 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền dựa trên các luận điểm chính: (1) Long Châu là động lực tăng trưởng chính của FRT trong giai đoạn 2023-24 (2) FPT Shop phục hồi khi sức mua dần trở lại vào 4Q23, phục hồi mạnh mẽ hơn vào năm 2024.
Nguồn MBS
