Luận điểm đầu tư
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NTL với giá mục tiêu VND 30.100. Chúng tôi dự phóng LNST 2021 tăng ~13% n/n nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án: (i) Bắc QL32 với ~2ha đất, và (ii) 1 phần dự án KĐTM Bãi Muối. Chúng tôi ước tính Dự án Bãi Muối, Hạ Long sẽ tạo ra lợi nhuận thuần khoảng 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023. Cần lưu ý rằng NTL là DN sở hữu cơ cấu tài chính lành mạnh cùng với khả năng chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn ở mức cao. DN dự kiến cổ tức 2021 vào khoảng VND 2.500/CP.
Thông tin cập nhật
LNST Q1 2020 tăng nhẹ so với cùng kỳ. NTL ghi nhận 50 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 20% nhờ ghi nhận doanh thu một số căn biệt thự dự án Bắc QL32. LNST tăng 10% lên 13,3 tỷ đồng do DN cắt giảm chi phí bán hàng & QLDN (~-17% /n).
Tín hiệu bán hàng khả quan từ dự án Bắc QL32. Tính từ đợt mở bán ngày 4/1/2020 đến 26/3/2021, số lượng nhà vườn bán được là 77 căn, tương ứng với 23.372 m2. Tính đến tháng 4/2021, NTL còn khoảng 40 căn nhà vườn, tương ứng 12.200m2, trong đó gồm 8 ô đất chưa xây và 32 căn đã xây & hoàn thiện mặt ngoài. DN đang tập trung xây dựng các căn nhà vườn còn lại, giải phóng mặt bằng dứt điểm vị trí 4 ô LK6.
Tiến độ dự án khác: NTL đặt mục tiêu hoàn thành giải phóng mặt bằng vị trí No11 của Dự án KĐTM Dịch Vọng trong Q2 2021, đồng thời tập trung làm sổ đỏ của 629 lô tại khu 1 Dự án khu đô thị tại các phường Cao Thắng để đưa ra kinh doanh trong Q2 2021.
Chúng tôi kỳ vọng DN sẽ đạt ~334 tỷ đồng LNST trong năm 2021 trên cơ sở giả định DN hoàn thành bàn giao & ghi nhận toàn bộ phần diện tích còn lại của dự án Bắc QL 32 và 1 phần của dự án KĐTM Bãi Muối.
Định giá doanh nghiệp
Chúng tôi xác định giá mục tiêu của NTL vào khoảng VND 30.100 dựa trên phương pháp chiết khấu giá trị tài sản ròng (RNAV), trong đó áp dụng mức chiết khấu 80% do các dự án KĐTM Dịch Vọng và KĐTM Núi Hạm đang trong quá trình triển khai.
Nguồn : MBS
