NGÀNH ĐIỆN: Kỷ nguyên “xanh hóa” ngành điện
▪ 2024 là năm bản lề hoàn thiện các chính sách quan trọng, hỗ trợ nhóm điện khí LNG và NLTT, tạo môi trường đầu tư hấp dẫn hơn từ 2025.
▪ Từ 2025, nhu cầu điện tăng trưởng 11-13% là điểm tựa chính cho huy động, trong đó, dự kiến huy động nhiệt điện tối ưu đến từ rủi ro thủy văn kém.
▪ Chúng tôi lựa chọn PC1, NT2, POW cho chiến lược đầu tư ngành điện, nhờ định giá hợp lý, cùng câu chuyện gắn liền với triển vọng điện khí và điện gió.

Chúng tôi nhận thấy nhiều câu chuyện hỗ trợ triển vọng ngành điện từ 2025
Năm 2025 Bộ Công Thương đặt kịch bản cơ sở tăng trưởng tiêu thụ điện đạt mức khá cao 11-13%, đây là mức thậm chí cao hơn so với kịch bản cao trong QHĐ8 là 9.8%. Trong khi đó, tăng trưởng nguồn điện chỉ đạt ~5% và duy trì mức tăng trưởng thấp hơn tiêu thụ trong 4 năm trở lại đây. Bên cạnh đó, EVN tăng giá điện bán lẻ sẽ cải thiện môi trường huy động các nhà máy từ 2025 đặc biệt tạo dư địa lớn hơn để huy động nhóm điện giá cao như điện khí. Trong 2024, Chính phủ tích cực triển khai và ban hành nhiều chính sách quan trọng trong ngành, nổi bật nhất là Luật điện lực.
Chúng tôi kỳ vọng đây sẽ là cơ sở quan trọng để các thông tư, nghị định về từng khu vực riêng của ngành được đẩy nhanh ban hành trong 2025, tạo ra môi trường đầu tư thông thoáng hơn, đặc biệt đối với nhóm điện NLTT và điện khí.

Về triển vọng từng nhóm, chúng tôi kỳ vọng 2025 sẽ là giai đoạn tái khởi động phát triển NLTT, trong khi về huy động, nhóm nhiệt điện sẽ được hưởng lợi.
Từ 2025, ngành NLTT sẽ được hưởng lợi đến từ nhiều chính sách quan trọng đã và đang được đẩy nhanh ban hành bao gồm cơ chế DPPA, và tính toán sơ bộ về khung giá điện gió. Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng sẽ có những kết luận cuối cùng và hướng xử lý cho nhóm NLTT sai phạm. Các yếu tố trên sẽ chấm dứt giai đoạn ảm đạm của ngành trong 3 năm vừa qua, khởi động lại quá trình phát triển của nhóm để phù hợp với các nhiệm vụ trong QHĐ8. Đối với nhóm điện khí, bên cạnh những khơi thông về khung giá điện LNG, hỗ trợ triển khai các nhà máy mới, chúng tôi kì vọng sự phục hồi huy động của nhóm sau giai đoạn huy động kém 2023-24 do khó khăn thiếu khí. Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng huy động điện than duy trì ở mức cao, trong bối cảnh vẫn cần dự phòng cho kịch bản thủy văn kém thuận lợi từ Q2/25.

Chúng tôi lựa chọn PC1, POW và NT2 cho chiến lược đầu tư ngành điện
Cơ sở lựa chọn dựa trên (1) Doanh nghiệp có mức định giá rẻ và tiềm năng tăng giá tốt (2) Các đại diện nổi bật, sở hữu những câu chuyện đầu tư dài hạn phù hợp với sự phát triển của nhóm điện gió và điện khí (3) Dự báo tăng trưởng LN có sự phục hồi từ mức nền thấp dựa trên phân tích về xu hướng huy động trong 2025.

Nguồn MBS