Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 24/11/2025: Tích lũy thành công 1.600-1.620 điểm, sẵn sàng cho nhịp tăng 1.700+

Thị trường chứng khoán thế giới chịu áp lực điều chỉnh giảm từ nhóm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI). Trên thị trường chứng khoán Mỹ, dù hồi mạnh trong phiên ngày thứ Sáu, cả ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ vẫn giảm mạnh trong tuần vừa qua, với S&P 500 mất 2% điểm số trong cả tuần, Dow Jones cũng giảm khoảng 2%, và Nasdaq mất 2,7%. Không chỉ cổ phiếu giảm mạnh tuần vừa qua mà Thị trường tiền ảo giảm mạnh và Vàng cũng bị bán mạnh. Theo dữ liệu từ trang Coinmarketcap.com, giá đồng tiền số lớn nhất thế giới bitcoin đã giảm gần 13% trong tuần này, còn dưới 84.000 USD ở thời điểm trưa ngày 22/11 theo giờ Việt Nam, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Giá vàng giảm 0,4% trong tuần này, trong khi chỉ số Dollar Index tăng 0,9%, do biến động kỳ vọng lãi suất Fed.

Trong tuần vừa qua, kỳ vọng của thị trường lãi suất tương lai về một động thái giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 của Fed có lúc giảm còn 25% do những tín hiệu cứng rắn từ các quan chức Fed cho rằng giảm lãi suất thêm có thể cản trở cuộc chiến chống lạm phát. Nhưng vào ngày thứ Sáu, mức đặt cược vào việc Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tới lại tăng lên mức 70% do một nhà hoạch định chính sách tiền tệ có ảnh hưởng của ngân hàng trung ương này nói rằng Fed vẫn có thể giảm lãi suất trong ngắn hạn mà không cản trở tiến trình giảm lạm phát về mục tiêu 2%.

Trong khi đó, Trung Quốc cân nhắc các biện pháp mới để hỗ trợ thị trường bất động sản đang gặp khó khăn, trong bối cảnh lo ngại sự suy yếu hơn nữa của lĩnh vực này sẽ đe dọa gây bất ổn cho hệ thống tài chính. Theo các nguồn tin am hiểu về vấn đề này, các nhà hoạch định chính sách đang xem xét một loạt các giải pháp như trợ cấp thế chấp cho người mua nhà mới lần đầu tiên trên toàn quốc, hay tăng hoàn thuế thu nhập cho người vay thế chấp và giảm chi phí giao dịch nhà ở.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index phục hồi 2 tuần liên tiếp, củng cố vùng đáy 1.600 điểm. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.654,93 điểm, tăng +19,47 điểm (+1,2%) so với tuần trước, kể từ mức đáy chỉ số này đã hồi phục hơn 75 điểm (+4,8%). Tuần vừa qua, mức tăng chủ yếu tập trung ở nhóm Bluechips Vn30 (+1,51%), trong khi nhóm cổ phiếu Midcap và Smallcap điều chỉnh giảm lần lượt -0,71% và -0,34%.

Độ rộng thị trường khá cân bằng, một số nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật như: Vingroup (+7,4%), Hàng không (+1,8%), Thủy sản (+1,6%), Bất động sản (+1,1%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Viettel (-7,9%), Chứng khoán (-3,6%), Thực phẩm (-2,7%), …

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 24.052 tỷ đồng, tăng nhẹ +1,4% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng nhích +0,2% lên 21.000 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 11 giảm -31% so với mức bình quân trong tháng 10 vừa qua, nhưng vẫn cao hơn +61,5% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.200 tỷ đồng, tăng +38,4% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +32% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -2.206 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 19 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -136.300 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: HPG (+927 tỷ đồng), FPT (+662 tỷ đồng), VPB (+332 tỷ đồng), trong khi bán ròng VIX (-879 tỷ đồng), MBB (-641 tỷ đồng), VCI (-512 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: CII (+277 tỷ đồng), VIX (+176 tỷ đồng), DGC (+120 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: ACB (-93 tỷ đồng), MSN (-92 tỷ đồng), HDB (-91 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Chỉ số Vn-Index tăng liền 2 tuần liên tiếp trên nền thanh khoản thấp, sau khi để mất ngưỡng hỗ trợ 1.600 điểm. Mặc dù đà phục hồi tuần vừa qua có sự đóng góp từ nhóm cổ phiếu trụ (Vn-Index tăng 19,5 điểm, trong đó nhóm Vingroup đóng góp tới 22,3 điểm) nhưng độ rộng thị trường vẫn rất tích cực với gần 50% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Bên cạnh thanh khoản có sự nhích tăng cùng tín hiệu giảm bán từ khối ngoại có thể là nhân tố hỗ trợ thị trường tiếp tục duy trì xu hướng phục hồi về vùng 1.680 - 1.700 điểm trong tuần tới. Chúng tôi đánh giá trong bối cảnh thị trường đang ở vùng trống thông tin hỗ trợ, chỉ số Vn-Index vẫn tiếp tục xu hướng tăng điểm trên nền thanh khoản thấp cho đến khi vượt ngưỡng 1.700 điểm hoặc có thông tin hỗ trợ đủ mạnh. Nhà đầu tư tiếp tục lưu ý rủi ro mang tính mùa vụ như: lãi suất huy động ngắn hạn, tỷ giá USD/VND đang ở giai đoạn cuối năm. Các điểm nhấn chính nhà đầu tư cần lưu ý:

Thứ nhất, về các biến số vĩ mô: Tại cuộc họp Ban Chỉ đạo điều hành giá chiều 21/11, Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc yêu cầu các bộ ngành tuyệt đối không chủ quan, tập trung kiểm soát nhóm hàng thiết yếu và bám sát kịch bản Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 2025 tăng khoảng 3,3% so với năm 2024 trong bối cảnh thị trường bước vào cao điểm cuối năm. Bên cạnh đó, Cán cân thương mại xuất siêu hơn 140 triệu trong nửa đầu tháng 11. Đối với chính sách tiền tệ, định hướng nới lỏng sẽ tiếp tục được duy trì theo xu hướng chung của các ngân hàng trung ương toàn cầu, trong đó Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) vẫn đang trong lộ trình cắt giảm lãi suất. Theo đó, cùng với mục tiêu giữ ổn định lãi suất, tín dụng năm 2026 được dự báo sẽ phải tăng trưởng tối thiểu 20% để hỗ trợ mục tiêu GDP tăng từ 10% trở lên – mức cao kỷ lục, dựa trên các động lực như tiêu dùng nội địa mạnh mẽ hơn (kèm gói kích thích mới), chính sách tài khóa mở rộng (giảm thuế TNCN, VAT xuống 8%; đầu tư công 8,5 triệu tỉ đồng giai đoạn 2026-2030 cho hạ tầng lớn như sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc), đầu tư tư nhân vào công nghệ - chuyển đổi số, và chính thức hóa kinh tế phi chính thức để minh bạch hóa. Do vậy, chúng tôi cho rằng động lực tăng trưởng kinh tế năm 2026 từ 10% trở lên vẫn là nền tảng cơ bản vững chắc, giúp VN-Index củng cố vùng 1.600-1.620 điểm và hướng tới 1.700 điểm ngắn hạn.

Thứ hai: Điểm số phục hồi trên nền thanh khoản thấp cho thấy quá trình test cung hiệu quả. Chúng tôi thấy rằng, đa phần các nhóm cổ phiếu đã có “bộ đệm” biên lợi nhuận trong 2 tuần vừa qua giúp thị trường có thể hình thành vùng đáy thứ 2 trong kịch bản thị trường chịp áp lực chốt lời ngắn hạn hoặc điều chỉnh khi áp sát vùng cản 1.680 điểm, nơi có mặt của đường trung bình động 100 ngày (MA100). Đối với thanh khoản, mặc dù thanh khoản đang ở mức nền thấp trong vòng 3 tháng trở lại đây nhưng một số nhóm cổ phiếu đang thu hút dòng tiền nội và có điểm cộng từ vốn ngoại như: Xây dựng và VLXD (chủ yếu là nhóm thép), Thực phẩm, Bán lẻ, Thủy sản, BĐS KCN, … Điểm cộng cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn là việc VIC vượt đỉnh, một số cổ phiếu cũng lấy lại đà tăng như GEX, MSN, ….Chúng tôi đánh giá, dù có yếu tố “neo trụ” để giữ điểm số nhưng kết quả cho thấy mặt bằng cổ phiếu vẫn chuyển biến tích cực nhờ bộ đệm biên lợi nhuận ngắn hạn trong 2 tuần tăng vừa qua. Bên cạnh đó, yếu tố giảm bán từ khối ngoại, xen kẽ đã có những phiên khối ngoại mua ròng trở lại đang là điểm tựa để dòng vốn nội quay trở lại thị trường.

Thứ ba, yếu tố mùa vụ ủng hộ phục hồi ngắn hạn, vùng 1.600 – 1.620 điểm là “vùng tích lũy chiến lược” – chỉ số Vn-Index đã lấy lại ngưỡng MA20 và MA100 (theo ngày). Vùng 1.600 – 1.620 điểm hiện hội tụ:  Đáy cũ tháng 8-9 (hỗ trợ tâm lý) cùng MA100, bên cạnh đó vùng tích lũy 3 tháng với 3 lần test thành công. Kịch bản điều chỉnh kiểm định đáy 1.600 điểm đã mang lại thành quả cho nhà đầu tư ở 2 tuần vừa qua, dù VN-Index có yếu tố trụ “nâng đỡ”. Nếu chỉ số duy trì đóng cửa trên 1.670 điểm (vượt ngưỡng MA50) cuối tuần tới, xác suất vượt ngưỡng 1.700 điểm khá cao. Ngược lại, kịch bản thị trường điều chỉnh test lại vùng MA20 ở khu vực 1.640 điểm cũng không tệ, qua đó hình thành vùng đáy thứ 2 sau khi tạo đáy 1 ở vùng 1.580 điểm, nếu kịch bản này thành công thậm chí sẽ kích thích dòng tiền nội quay trở lại mạnh hơn khi đã có dấu hiệu kỹ thuật xác nhận.

Chiến lược giao dịch: Nâng tỷ trọng danh mục đối với cổ phiếu trên 70%. Tập trung danh mục ở nhóm cổ phiếu sản xuất, hàng hóa hoặc nhóm cổ phiếu xuất khẩu như: Thép, Dầu khí, Thủy sản, Cao su tự nhiên, Thực phẩm, Đầu tư công … Đối với nhóm cổ phiếu đã giảm sâu sẽ có nhịp phục hồi như: Chứng khoán, Ngân hàng, BĐS, … - Nguồn MBS