Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 23/02/2026: Lì xì như ý, mã đáo thành công, vạn sự hanh thông

Chứng khoán Mỹ bật tăng trở lại bất chấp trong tuần vừa qua có nhiều sự kiện tác động đáng chú ý như đàm phán hạt nhân giữa Mỹ và Iran, phán quyết về thuế đối ứng của Tòa án Tối cao Mỹ, Kinh tế Mỹ giảm tốc tăng trưởng, lạm phát vẫn cao dai dẳng, Cổ phiếu phần mềm đương đầu áp lực giảm lớn trong thời gian gần đây do nhà đầu tư lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể thay thế nhiều phần mềm doanh nghiệp. Trong phiên cuối tuần, Chỉ số Dow Jones tăng hơn 230 điểm sau tin thuế quan, dù có lúc giảm hơn 200 điểm. Chốt tuần, Dow Jones tăng 0,3%; S&P 500 tăng 1,1% và Nasdaq tăng 1,5%. Tính đến nay, S&P 500 tăng 0,9% từ đầu năm, Dow Jones tăng hơn 3,3%, trong khi Nasdaq giảm hơn 1,5%. Những kết quả này cho thấy nhà đầu tư đang bán bớt cổ phiếu công nghệ để mua những nhóm cổ phiếu có sự gắn bó mật thiết với chu kỳ kinh tế.

Vào thứ Sáu (20/2), Tòa án Tối cao Mỹ đã bác bỏ phần lớn chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump trong nhiệm kỳ cầm quyền thứ hai của ông. Ông Trump sau đó tuyên bố sẽ ký một sắc lệnh hành pháp áp mức thuế quan toàn cầu mới 15%, để phản ứng lại phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ cho rằng cơ chế áp thuế của ông là bất hợp pháp. Tuần vừa qua, căng thẳng Mỹ - Iran nóng trở lại khi đàm phán hạt nhân vẫn bế tắc. Phó tổng thống Mỹ JD Vance cho biết cuộc đối thoại tại Geneva, Thụy Sỹ không đạt nhiều tiến triển và Iran chưa đáp ứng các “ranh giới đỏ” của Mỹ.

Theo dữ liệu từ Bộ Thương mại Mỹ công bố ngày 20/2, GDP Mỹ trong quý 4/2025 chỉ tăng 1,4%, thấp hơn đáng kể so với dự báo 2,5%. Tính chung cả năm 2025, kinh tế Mỹ tăng 2,2%, giảm từ mức tăng trưởng 2,8% của năm 2024. Số liệu mới cũng cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân lõi (PCE lõi) tháng 12/2025 tăng 3% so với cùng kỳ năm 2024, còn PCE chung tăng 2,9%. Cả hai đều tăng so với tháng trước đó. Lạm phát nóng hơn kỳ vọng làm suy giảm khả năng Fed sớm hạ lãi suất, nhưng GDP tăng yếu hơn dự báo lại làm gia tăng sự cần thiết của chính sách tiền tệ nới lỏng. Các nhà giao dịch hiện vẫn đang kỳ vọng Fed có hai lần giảm lãi suất trong năm nay, với đợt giảm đầu tiên diễn ra vào tháng 6.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index hồi phục sau 3 tuần giảm liên tiếp (-180 điểm). Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.824,09 điểm, tăng +68,6 điểm (+3,91%) nhờ lực đẩy từ nhóm cổ phiếu như: VIC, VHM, VPB, MBB, HDB, …. Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +3,86% trong khi Midcap và Smallcap cũng phục hồi lần lượt +4,14% và +1,23%.

Độ rộng thị trường được cải thiện đáng kể với 75% nhóm cổ phiếu tăng điểm so với mức 29% ở tuần trước đó, các nhóm cổ phiếu nổi bật gồm: Vingroup (+18,6%), BĐS dân cư (+5,6%), Bán lẻ (+5,5%), Chứng khoán (+5,4%), … trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Viettel (-8,2%), Dầu khí (-7,2%), BĐS KCN (-4,8%), v.v…

Thanh khoản toàn thị trường tuần trước Tết Nguyên Đán, còn 25.400 tỷ đồng, giảm -29% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -36% xuống 21.100 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường tháng 2 đạt 30.642 tỷ đồng, giảm -21% với tháng 1/2026 nhưng tăng +72% so với tháng 2/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 34.600 tỷ đồng, tăng +20% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại mua ròng +3.467 tỷ đồng, ngắt mạch bán ròng 4 tuần liên tiếp. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại bán ròng -9.373 tỷ đồng (~361 triệu USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: MBB (+2.165 tỷ đồng), VIC (+433 tỷ đồng), MWG (+423 tỷ đồng), trong khi bán ròng FPT (-1.253 tỷ đồng), VCB (-715 tỷ đồng), ACB (-447 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng đối với các cổ phiếu như: KDH (+232 tỷ đồng), MWG (+180 tỷ đồng), DGC (+170 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VPX (-622 tỷ đồng), MBB (-194 tỷ đồng), VHM (-80 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Chỉ số VN-Index phục hồi hơn +86 điểm (+5%) sau khi giảm 3 tuần liên tiếp với tổng mức giảm -180 điểm, đây là nhịp tăng mang tính kỹ thuật trong bối cảnh không có nhiều thông tin tác động và thanh khoản toàn thị trường giảm do yếu tố mùa vụ (trước kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán).

Thị trường trở lại giao dịch sau kỳ nghỉ lễ dài ngày, trong bối cảnh thế giới có nhiều thông tin tác động từ địa chính trị cho đến thương mại và sự dịch chuyển của dòng vốn sang các nhóm cổ phiếu có sự gắn bó mật thiết với chu kỳ kinh tế. Những yếu tố này khiến chứng khoán Mỹ hầu như ‘dậm chân tại chỗ” kể từ đầu năm khi S&P 500 tăng 0,9%, trong khi Dow Jones tăng hơn 3,3% và Nasdaq giảm hơn 1,5%.

Thông tin đáng chú ý khi thị trường mở cửa trở lại là mức thuế quan toàn cầu từ 10% lên 15% bổ sung trên tất cả hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ (ngoại trừ một số miễn trừ như dược phẩm, dầu mỏ và một số hàng hóa thiết yếu). Đây là phản ứng ngay sau khi Tòa án Tối cao Mỹ (SCOTUS) ngày 20/2/2026 bác bỏ các mức thuế quan trước đó (áp dụng dưới Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế - IEEPA), cho rằng chúng vượt quá thẩm quyền của Tổng thống mà không có sự phê chuẩn của Quốc hội. Do tình hình thương mại có thể thay đổi nhanh chóng, chúng tôi dựa vào dữ liệu đến ngày 22/2/2026 để đánh giá tác động lần này đối với thị trường chứng khoán Việt Nam: Mức 15% là toàn cầu, không nhắm cụ thể vào Việt Nam như trước (mức đối ứng 20% trước đó bị bác bởi SCOTUS, nhưng mức mới này là thêm vào các mức hiện hành còn lại). Tác động có thể nhẹ hơn vì: (i) Tổng thuế trung bình sau SCOTUS (~18-20%), thấp hơn trước SCOTUS (~23-25%) áp dung cho hàng hóa Việt Nam; (ii) Thời hạn 150 ngày, có thể đàm phán; (iii) Việt Nam đã thích nghi từ 2025 (chuyển dịch chuỗi cung ứng, đàm phán giảm thuế). Không giống 2025 (shock đột ngột, giảm mạnh), lần này thị trường Việt Nam có thể ổn định hơn vì bất ổn đã được dự đoán sau phán quyết SCOTUS.

Về các nhóm ngành và cổ phiếu: Chúng tôi cho rằng nhóm cổ phiếu hàng hóa vẫn rất đáng chú ý với: Dầu khí (GAS, PLX, PVD, BSR, PVS) được hỗ trợ bởi giá dầu Brent và WTI đã tăng lần lượt +13,3% và +11,6% trong vòng 1 tháng, kể từ đầu năm đến nay tăng +17,9% và +15,4% khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran vẫn còn âm ỉ. Bên cạnh nhóm cổ phiếu Dầu khí, nhóm cổ phiếu Phân bón (DCM, DPM) được hỗ trợ bởi giá phân Urê thế giới tăng, cho đến nhóm Bán lẻ (MWG, FRT, PNJ) cũng rất đáng chú ý do quán tính tăng vẫn được duy trì. Nhìn chung, nhóm cổ phiếu có sự gắn bó mật thiết với chu kỳ kinh tế như: Xuất khẩu, Cảng biển, Hàng hóa, Bán lẻ, Dịch vụ tài chính, v.v… sẽ đón nhận dòng tiền quay trở lại sau kỳ nghỉ lễ dài ngày.

Về kỹ thuật: Theo yếu tố mùa vụ, tháng 2 đang có xác suất tăng cao (80%) và hiệu suất bình quân đạt trên 2% (10 năm trở lại đây). Hiện chỉ số Vn-Index đang giảm -0,27% trong tháng 2 nhưng còn 1 tuần giao dịch sau kỳ nghỉ lễ, do vậy cơ hội để trở lại quỹ đạo tăng theo yếu tố mùa vụ vẫn còn khi các yếu tố kỹ thuật cũng đang ủng hộ. Với mức tăng gần +4% trước kỳ nghỉ lễ, chỉ số Vn-Index đã lấy lại hầu hết các đường trung bình quan trọng hay được quan sát từ MA20 cho tới MA200 ngày. Bên cạnh đó, độ rộng thị trường ở nhịp hồi vừa qua cũng đạt 75% số nhóm cổ phiếu tăng điểm nên ở tuần trước kỳ nghỉ lễ, do vậy sau khi nhà đầu tư quay trở lại giao dịch, phần lớn các vị thế mua mới sẽ nhận được “lì xi như ý” từ thị trường trong tuần khai xuân năm Bính Ngọ. Hỗ trợ kỹ thuật cho chỉ số Vn-Index ở khu vực 1.780 – 1.800 điểm, kháng cự quanh vùng đỉnh cũ 1.920 điểm.

Chiến lược giao dịch: Tập trung ở nhóm cổ phiếu Hàng hóa, Xuất khẩu, Cẳng biển, Bán lẻ, Dịch vụ tài chính, Sản xuất và phân phối điện, v.v… Ưu tiên các cổ phiếu trong nhóm Vn30 và Midcap bên cạnh các cổ phiếu đang nhận được hỗ trợ từ dòng vốn ngoại. Nguồn MBS