Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 22/12/2025: Hiệu Ứng Ông Già Noel – Tích Lũy Trước Lễ, Đón Quà Cuối Năm

Thị trường chứng khoán thế giới điều chỉnh giảm trong tuần vừa qua, áp lực giảm mạnh đến từ các thị trường khu vực Châu Á bất chấp phiên phục hồi cuối tuần. Thị trường Hàn Quốc giảm mạnh -3,5%, Nhật Bản sụt -2,6%, nhưng kể từ đầu năm Hàn Quốc và Nhật Bản vẫn tăng lần lượt + 67,6% và +24%. Ở thị trường Mỹ, S&P 500 ghi nhận mức tăng 0,1% và Nasdaq tăng 0,5%, trong khi Dow Jones giảm 0,7% cả tuần.

Sau một thời gian bị hoãn do Chính phủ Mỹ đóng cửa, báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 cuối cùng cũng được Bộ Lao động nước này công bố. Theo báo cáo, CPI Mỹ tăng 2,7% trong tháng 11 so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn nhiều so với mức dự báo tăng 3,1% mà các nhà kinh tế đưa ra trong một cuộc khảo sát của hãng tin Reuters. CPI lõi - thước đo không bao gồm giá năng lượng và thực phẩm - tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng thấp hơn so với con số dự báo là tăng 3%. Dù vậy, một báo cáo lạm phát yếu hơn kỳ vọng giúp thị trường củng cố khả năng Fed hạ lãi suất trong năm 2026. Hiện tại, thị trường đang đặt cược khả năng Fed có hai lần hạ lãi suất trong năm tới, và khả năng Fed có động thái nới lỏng trong cuộc họp tháng 1 cũng tăng nhẹ. Theo dự báo của giới phân tích, ECB sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới, còn BOE có thể chỉ giảm lãi suất thêm 1-2 lần trong năm 2026.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới tăng nhẹ trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (19/12) nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hạ lãi suất trong năm 2026, hoàn tất một tuần đi lên. Giá bạc tăng mạnh hơn, thiết lập kỷ lục mới, nhờ nhu cầu đầu tư lớn và tình trạng thắt chặt nguồn cung trên toàn cầu. Năm nay, giá bạc đã tăng 132%, vượt xa mức tăng 65% của giá vàng. Ngoài nhu cầu lớn của giới đầu tư, giá bạc còn được hỗ trợ bởi tình trạng khan hiếm nguồn cung bạc.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index phục hồi mạnh mẽ, lấy lại ½ số điểm đã mất ở tuần giảm trước đó bất chấp nền thanh khoản thấp. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.704,31 điểm, tăng +57,42 điểm (+3,49%) so với tuần trước. Đây là tuần có sự kiện đáo hạn phái sinh và các quỹ ETF tái cơ cấu danh mục đưa nhóm Vn30 chỉ có mức tăng mạnh nhất +3,55%, tiếp theo là nhóm Midcap (+3,35%), trong khi nhóm Smallcap chỉ có mức tăng nhẹ +0,81%. Nhóm Vingorup đóng góp +20 điểm trong tổng mức tăng +57 điểm của Vn-Index trong tuần vừa qua.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần tăng trên diện rộng với các nhóm cổ phiếu nổi bật như: Dầu khí (+7,2%), Chứng khoán (+6,3%), Vingroup (+4,8%), … trong khi nhóm cổ phiếu tiếp tục suy yếu chỉ còn: Hóa chất (-9%) chủ yếu do cổ phiếu DGC giảm -23,7%.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 23.272 tỷ đồng, giảm -5,2% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -7,9% xuống 18.977 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 12 giảm -3% so với tháng 11, nhưng vẫn cao hơn +48,6% so với cùng kỳ, đạt 24.531 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.782 tỷ đồng, tăng +30,4% so với mức bình quân năm 2024.

Khối ngoại mua ròng +192 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -138.471 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: HPG (+489 tỷ đồng), TCX (+430 tỷ đồng), SSI (+412 tỷ đồng), trong khi bán ròng VIC (-1.536 tỷ đồng), DGC (-834 tỷ đồng), DXS (-455 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: CTG (+99 tỷ đồng), VIX (+72 tỷ đồng), MBB (+60 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: HPG (-96 tỷ đồng), VIC (-57 tỷ đồng), VCB (-37 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Thị trường chỉ còn 8 phiên giao dịch nữa là khép lại năm tài chính 2025, theo thống kê giai đoạn cuối năm thường xuất hiện đợt tăng ông già Noel. Đây là chuỗi giao dịch gồm 7 phiên (5 phiên cuối tháng 12 năm trước và 2 phiên đầu năm sau). Theo thống kê, chỉ số Vn-Index có xác suất tăng trên 73% trong vòng 10 năm vừa qua với mức tăng bình quân gần +1%. Các động lực giúp thị trường thường khởi sắc vào cuối năm tác động đến tâm lý và dòng tiền như: 1) Chốt NAV quỹ: Các quỹ đầu tư thường đẩy mạnh mua vào để "làm đẹp" báo cáo tài sản ròng (NAV) cuối năm. 2) Tâm lý năm mới: Sự lạc quan về một khởi đầu mới và kỳ vọng vào các chính sách kinh tế đầu năm. 3) Áp lực Margin: Ngược lại, áp lực thu hồi nợ margin từ các công ty chứng khoán có thể gây rung lắc trước khi tăng. Và 4) Kỳ vọng mùa thu nhập cuối năm: Nhà đầu tư đón đầu báo cáo kết quả kinh doanh Quý 4 thường được công bố vào tháng 1. Chúng tôi cho rằng, các yếu tố ngắn hạn kìm hãm thị trường trong ngắn hạn đã qua đi (như đáo hạn phái sinh, ETF tái cơ cấu danh mục hay tỷ giá và lãi suất huy động nhích tăng theo mùa vụ), thị trường hướng đến nhịp tăng vào giai đoạn cuối năm bắt đầu vào nửa cuối tuần sau. Nhà đầu tư được khuyến nghị: Tận dụng các nhịp rung lắc trước lễ Giáng sinh để tích lũy cổ phiếu, Tập trung vào nhóm Bán lẻ (nhu cầu mua sắm) và Ngân hàng (tín dụng cuối năm, bên cạnh đó Thận trọng với việc sử dụng Margin cao qua kỳ nghỉ lễ dài ngày. Một số thông tin khác cần lưu ý:

Về các biến số vĩ mô: Lãi suất liên ngân hàng giảm 2,9 điểm phần trăm sau giai đoạn tăng nóng. Thủ tướng chỉ đạo thực hiện các nhiệm vụ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: Báo cáo đề xuất thành lập Sàn giao dịch vàng quốc gia trước ngày 20/12/2025, Thí điểm thị trường tài sản mã hóa, đẩy nhanh giải ngân đầu tư công, Ổn định thị trường, hỗ trợ doanh nghiệp và tạo thuận lợi cho sản xuất kinh doanh. Ngày 19/12, cả nước đồng loạt tổ chức lễ khởi công, khánh thành và thông xe kỹ thuật 234 công trình, dự án lớn với tổng mức đầu tư kỷ lục chưa từng có: 3,4 triệu tỷ đồng (tương đương 136 tỷ USD) bao gồm: Khánh thành Dự án sân bay Long Thành giai đoạn 1, Khu đô thị thể thao Olympic Hà Nội, Lễ khánh thành Bệnh viện Bạch Mai cơ sở 2 và Bệnh viện Việt Đức cơ sở 2, Dự án Đường sắt Lào Cai - Hà Nội - Hải Phòng, Dự án Trục đại lộ cảnh quan sông Hồng, Dự án metro Bến Thành - Cần Giờ, Dự án đầu tư cải tạo chỉnh trang, tái thiết công viên tuyến hai bên sông Tô Lịch, Tuyến tàu điện nhẹ LRT  tại Phú Quốc, Dự án ray đường sắt và thép đặc biệt, Dự án cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc.

Về các nhóm ngành và cổ phiếu: Trong giai đoạn tăng ông già Noel, các nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật gồm: Bán lẻ, Ngân hàng, chứng khoán, Bất động sản và thép. Với ngành tiêu dùng bán lẻ, chúng tôi kỳ vọng với nhiều điều kiện vĩ mô thuận lợi, cùng sự chuyển dịch chính sách hỗ trợ thu nhập sẽ tạo động lực phục hồi khả quan cho sự tự tin tiêu dùng, chi tiêu thiết yếu hàng ngày. Danh mục đầu tư ngành bán lẻ, tiêu dùng năm nay có: MWG, MSN và VNM. Đối với ngành ngân hàng: Chúng tôi kỳ vọng chính sách tiền tệ tiếp tục theo hướng hỗ trợ linh hoạt, giúp tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống năm 2026 có thể đạt khoảng 20%. Định giá ngành ngân hàng đã giảm về mức 1.5x, sau khi điều chỉnh giảm 19% từ mức đỉnh vào cuối T8/2025, và hiện thấp hơn 11% so với P/B trung bình 5 năm. Ngoài 2 nhóm cổ phiếu được hưởng lợi như trên, chúng tôi cũng chú ý đến nhóm cổ phiếu đang có mức chiết khấu hấp dẫn như: Chứng khoán hoặc nhóm cổ phiếu đang có mức tăng khá tốt như: Dầu khí và Vingroup.

Chiến lược giao dịch: Chỉ số Vn-Index dao động trong biên 1.600 – 1.700 điểm gần 4 tháng. Nhờ 2 phiên tăng khá mạnh ở tuần vừa qua, chỉ số Vn-Index đã lấy lại ngưỡng 1.700 điểm và nằm trên tất cả các đường trung bình hay được quan sát từ MA20, MA50, MA100 và MA200. Dù chỉ số đã vượt ngưỡng 1.700 điểm nhưng vẫn còn rất nhiều nhóm cổ phiếu vẫn nằm dưới ngưỡng 1.600 điểm như: chứng khoán, bất động sản, … tức ở lần trở lại ngưỡng 1.700 lần này, tài khoản đa phần của nhà đầu tư ở trạng thái thua lỗ. Trong ngắn hạn, với biên lợi nhuận khá tích cực trong tuần hồi phục vừa qua, các nhịp rung lắc hoặc kiểm định lại vùng 1.680 điểm sẽ không đáng ngại, nhà đầu tư nên tận dụng để cơ cấu hoặc mở thêm vị thế mới. Chỉ số Vn-Index được kỳ vọng mở rộng đà tăng hướng đến khu vực 1.720 -1.740 điểm, trong khi vùng hỗ trợ ở khu vực 1.670 – 1.680 điểm.

Nguồn MBS