Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 18/05/2026: Triển vọng lãi suất gây áp lực giảm giá trên thi trường cổ phiếu
Chứng khoán toàn cầu không giữ được mức cao mới khi Hội nghị thượng đỉnh Mỹ - Trung không đạt nhiều kết quả đột phá, lạm phát tại Mỹ cao nhất 3 năm, thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đang trải qua một đợt bán tháo, v.v…
Ở thị trường Mỹ, chỉ số S&P 500 để mất ngưỡng 7.500 điểm, giảm -93 điểm trong phiên cuối tuần, đánh dấu phiên giảm mạnh nhất kể từ cuối tháng 3/26. Chỉ số Dow Jones cũng để mất ngưỡng 50.000 điểm, giảm -537 điểm ở phiên cuối tuần qua. Chốt tuần, Dow Jones giảm nhẹ -0,2% trong khi S&P 500 vẫn giữ được thành quả, tăng nhẹ +0,1%.
Ở Châu Á, các thị trường lớn cũng giảm mạnh ở phiên cuối tuần, trong đó Kospi của Hàn Quốc giảm -6,12%, Nikkei 225 của Nhật Bản giảm gần -2%, thị trường Đài Loan giảm -1,4%, v.v… Chốt tuần, thị trường Hàn Quốc giảm nhẹ -0,1%, Nhật Bản sụt -2,1%, Trung Quốc lùi -1,1%, trong khi Đài Loan vẫn giữ được thành quả tăng nhẹ +0,4%.
Tuần vừa qua, các diễn biến kinh tế lớn tập trung vào thượng đỉnh Mỹ - Trung, quyết định phê chuẩn chủ tịch Fed tại Thượng viện Mỹ, lạm phát tại Mỹ, thị trường trái phiếu toàn cầu bị bán tháo. Ngày 15/5, Tổng thống Mỹ Donald Trump rời Bắc Kinh sau chuyến thăm cấp nhà nước hai ngày tới Trung Quốc nhưng không đạt nhiều kết quả đột phá. Ngày 13/5, Thượng viện Mỹ đã phê chuẩn ông Kevin Warsh làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Cuộc họp tháng 6 sẽ là phép thử đầu tiên, khi Fed phải cân nhắc giữa nguy cơ lạm phát kéo dài và áp lực chính trị ngày càng lớn từ Nhà Trắng. Theo Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 tại nước này tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất gần 3 năm, chủ yếu do giá xăng dầu leo thang vì chiến tranh Mỹ - Iran. Thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một đợt bán tháo mạnh mẽ khi nỗi lo về lạm phát kéo dài. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã kết thúc tuần này ở mức 5,12%, cao nhất kể từ ngày 22/5/2025 và gần mức cao nhất kể từ tháng 10/2023.
Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng giao ngay giảm hơn 3,7%, để mất đồng thời cả hai mốc chủ chốt là 4.700 USD/oz và 4.600 USD/oz. Mức giá chốt tuần của vàng giao ngay là thấp nhất trong hơn 1 tuần. Đây là tuần giảm thứ ba của giá vàng trong vòng 4 tuần trở lại đây. Gía dầu Brent tăng +7,9%, dầu WTI tăng +10,5%. Chỉ số Dollar Index chốt tuần tăng 1,5%, đạt 99,27 điểm.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index tiếp tục lập kỷ lục mới sau 8 tuần tăng liên tiếp, tương đương với chuỗi tăng ở quý 1/2025. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.921,16 điểm, tăng +6,2 điểm (+0,33%) nhờ sự hỗ trợ từ nhóm cổ phiếu Dầu khí (+15 điểm), trong đó: GAS (+7,5 điểm), BSR (+6,2 điểm). Cả tuần, chỉ số VN30 giảm -1,1%, đứt mạch tăng 7 tuần liên tiếp, Midcap tăng +0,2%, trong khi Smallcap giảm sang tuần thứ 5 liên tiếp.
Độ rộng thị trường duy trì ở ngưỡng 50% số nhóm cổ phiếu tăng giá, trong 5 tuần gần đây, tỷ lệ nhóm tăng giá chỉ đạt mức bình quân 43%. Một số nhóm cổ phiếu nổi bật như: Dầu khí (+18%), Cao su tự nhiên (+5,5%), BĐS KCN (+3,2%),… trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Bán lẻ (-3,7%), VLXD (-2,3%), Hàng không (-2%), v.v… Với 8 tuần tăng liên tiếp, chỉ số Vn-Index liên tục lập đỉnh cao mới, tuy vậy loại trừ nhóm Vingroup, Vn-Index vẫn đang thấp hơn ngưỡng 1.800 điểm.
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 26.789 tỷ đồng, giảm nhẹ -1,3% so với tuần trước, tuy vậy thanh khoản khớp lệnh vẫn tăng +1,3%, lên 23.300 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường kể từ đầu tháng 5 đạt 26.968 tỷ đồng, tăng nhẹ +2,6% với tháng 4/2026 và tăng +12,2% so với tháng 5/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 31.515 tỷ đồng, tăng +9,1% so với mức bình quân năm 2025.
Khối ngoại bán ròng -3.960 tỷ đồng trong tuần vừa qua, đây cũng là tuần bán ròng thứ 9 liên tiếp, theo thống kê kể từ đầu tháng 5 khối ngoại đang bán ròng -8.214 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -53.687 tỷ đồng (~2,1 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: MSB (+461 tỷ đồng), BSR (+412 tỷ đồng), GEX (+211 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: VHM (-1.075 tỷ đồng), FPT (-882 tỷ đồng), ACB (-455 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: CTG (+59 tỷ đồng), VHM (+56 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: GEE (-469 tỷ đồng), GEL (-426 tỷ đồng), GEX (-198 tỷ đồng).
Nhận định thị trường: Các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới, từ Mỹ cho đến Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan, … đều điều chỉnh giảm mạnh ở phiên cuối tuần trước và diễn biến này có thể còn tiếp diễn trong tuần tới khi lạm phát đang quay trở lại, hệ quả là thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một đợt bán tháo. Xu hướng tăng trên ngưỡng 100 USD/thùng của giá dầu làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu, dẫn tới khả năng các ngân hàng trung ương giữ lãi suất cao hơn lâu hơn. Theo dự báo hiện tại của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ không hạ lãi suất trong năm 2026, và thậm chí có thể tăng lãi suất vào đầu năm 2027, triển vọng lãi suất như vậy sẽ gây áp lực giảm giá trên thi trường cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã kết thúc tuần vừa qua ở mức 5,12%, cao nhất kể từ ngày 22/5/2025 và gần mức cao nhất kể từ tháng 10/2023. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ kết thúc tuần ở ngưỡng 4,59%, mức cao nhất trong gần một năm qua. Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 4% sau khi dữ liệu lạm phát cao hơn dự kiến được công bố trong tuần này. Cùng với đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất trong thế kỷ này là 5,85%, do lo ngại về lạm phát kết hợp với sự bất ổn chính trị ở quốc gia này. Một cuộc khảo sát của ngân hàng Bank of America vào ngày thứ Sáu (15/5) cho thấy các nhà quản lý quỹ đang "ngày càng lo lắng về rủi ro lạm phát tăng cao ở Mỹ", với 1/4 số người được hỏi cho rằng Fed là ngân hàng trung ương có khả năng tăng lãi suất nhiều hơn so với dự báo của thị trường - theo Financial Times.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index lập đỉnh cao mới nhưng đà tăng đã chậm lại, trong bối cảnh độ rộng thị trường khá co hẹp, thanh khoản ở mức nền thấp và khối ngoại tiếp tục chuỗi bán ròng khá mạnh. Hiện tại, thị trường vẫn ở giai đoạn vùng trống thông tin hỗ trợ, cơ hội vẫn khá tập trung và chọn lọc. Chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm, bức tranh thị trường cho thấy sự thiếu đồng thuận rõ nét, rủi ro điều chỉnh kỹ thuật quanh vùng đỉnh sẽ tăng lên. Với việc lạm phát đang quay trở lại trên thế giới và lạm phát vẫn dai dẳng, thị trường có thể sớm bắt đầu định giá khả năng tăng lãi suất. Bên cạnh đó, độ rộng thị trường suy giảm, dòng tiền tham sẽ tiếp tục thu hẹp và động lượng suy yếu khi chưa đầy 1/3 số cổ phiếu năm trên đường trung bình 200 ngày dù chỉ số Vn-Index đang ở đỉnh cao mới. Do vậy, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên thận trọng khi theo đuổi các cổ phiếu đã tăng quá mức trong môi trường này. Đây có thể là thời điểm tốt để tài trợ rủi ro bằng cách chốt lời một phần ở những cổ phiếu đã tạo ra lợi nhuận và có thêm dư địa để tham gia trong kịch bản thị trường rơi vào nhịp điều chỉnh.
Về kỹ thuật: Vn-Index lập đỉnh cao mới nhưng với sự lệch pha hiện có, việc tham chiếu chỉ số hầu như không có nhiều ý nghĩa. Trong kịch bản cổ phiếu trụ tiếp tục xoay vòng, Vn-Index hoàn toàn có thể lên vùng đỉnh mới, tuy vậy điều quan trọng lúc này là dòng tiền dường như đã thận trọng hơn, không theo đuổi theo chiều tăng của giá. Sự thiếu đồng thuận giữa các nhóm ngành trong "vùng trũng thông tin" là dấu hiệu cảnh báo điều chỉnh ngắn hạn do sự phân kỳ. Khi chỉ số được kéo bởi các trụ đơn lẻ để phục vụ mục đích điều tiết trong khi đa số cổ phiếu bị bán ròng, rủi ro một nhịp điều chỉnh kỹ thuật là tất yếu để đưa định giá về mức cân bằng. Thanh khoản khả năng giảm xuống và mặt bằng cổ phiếu chỉ có thể còn dao động ở vùng 1.800 điểm (nếu loại trừ nhóm Vingroup trong chỉ số Vn-Index).
Chiến lược giao dịch: Chủ động chốt lời từng phần (tài trợ rủi ro) để đưa danh mục về trạng thái an toàn. Duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để sẵn sàng giải ngân khi thị trường chiết khấu về vùng giá hấp dẫn. Các nhóm cổ phiếu nên chú ý gồm: Vingroup, Ngân hàng, Logistics, Dầu khí, Chứng khoán, Thực phẩm, Cao su tự nhiên, BĐS dân cư, …
Nguồn MBS
