Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 03/11/2025: Tháng 11 – Cơ hội phục hồi mạnh thứ 2 trong năm

Thị trường chứng khoán thế giới tiếp tục đà tăng mạnh mẽ, với nhiều chỉ số phá đỉnh lịch sử nhờ lạc quan từ đàm phán thương mại Mỹ-Trung và kết quả kinh doanh tích cực từ các ông lớn công nghệ. Chứng khoán Mỹ chốt tuần tăng mạnh, hoàn tất tháng 10 đầy biến động nhưng vẫn ghi nhận mức tăng ấn tượng. Cả ba chỉ số chính đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục, nhờ đà tăng từ cổ phiếu công nghệ như Amazon, Apple và Nvidia. Tuần này, S&P 500 tăng 0,7%, Nasdaq và Dow Jones ghi nhận mức tăng tương ứng 2,2% và 0,8%. Tính cả tháng 10, S&P 500 tăng 2%, Nasdaq tăng 4,7% và Dow Jones tăng 2,5%. Ở châu Á, chứng khoán Hàn Quốc tiếp tục dẫn dắt đà tăng, với chỉ số Kospi tăng 4,2% trong tuần, vượt mốc 4.100 lần đầu tiên và ghi nhận mức tăng +15,7% trong tháng 10, +61% từ đầu năm, trở thành một trong những thị trường tăng trưởng mạnh nhất toàn cầu. Nikkei 225 của Nhật tăng 6,3% lên vượt ngưỡng 52.000 điểm.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hạ lãi suất lần thứ hai trong năm: Tại cuộc họp ngày 29/10/2025, Fed đã cắt giảm 0,25%, đưa mức lãi suất mục tiêu về 3,75% - 4% (từ 4% - 4,25% trước đó). Quyết định này nhằm hỗ trợ thị trường lao động đang có dấu hiệu chậm lại, với tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp, và tăng trưởng kinh tế duy trì nhịp độ vừa phải. Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu mở về quyết định lãi suất trong cuộc họp tháng 12, khẳng định “chưa có gì chắc chắn” và sẽ tùy vào dữ liệu kinh tế. Thị trường hiện định giá xác suất cắt giảm tháng 12 chỉ còn 63%, giảm từ mức hơn 90%, phản ánh giọng điệu thận trọng hơn từ Fed.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index vừa khép lại tháng giảm thứ 2 liên tiếp với biên độ dao động 1.621 – 1.795 điểm. Chốt tuần cuối tháng 10, thị trường dừng ở 1.639,65 điểm, giảm -43,53 điểm (-2,6%) so với tuần trước, đánh dấu tuần giảm thứ 3 liên tiếp kể từ ngưỡng 1.800 điểm. Ở mức thấp nhất trong tuần vừa qua, thị trường đã mất hơn 173 điểm (-9,64%). Nhóm cổ phiếu Vn30 có mức giảm mạnh nhất (-3,1%), Midcap cũng sụt -0,7%, trong khi Smallcap ngược dòng thị trường và tăng hơn +2%.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần tăng trên diện rộng bất chấp chỉ số chung giảm, các nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật như: Viettel (+10,9%), Thủy sản (+7,3%), Cao su tự nhiên (+7,3%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Vingroup (-13,1%), Chứng khoán (-3,7%), Bất động sản (-2,9%), …

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 30.325 tỷ đồng, giảm -27,3% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -28,6% còn 27.821 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 10 tăng +107% vsck và nhưng giảm -2,1% so với tháng 9, còn 36.794 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.551 tỷ đồng, tăng +40% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +34% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -3.086 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 15 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -128.789 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: FPT (+1.928 tỷ đồng), VPB (+250 tỷ đồng), HDB (+238 tỷ đồng), trong khi bán ròng MBB (-1.276 tỷ đồng), SSI (-1.006 tỷ đồng), ACB (-836 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: MBB (+160 tỷ đồng), HPG (+112 tỷ đồng), VHM (+82 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: FPT (-226 tỷ đồng), MWG (-106 tỷ đồng), DGC (-62 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Chỉ số VN-Index tiếp tục ngược dòng chứng khoán thế giới 3 tuần liên tiếp, dù đã có thời điểm tiệm cận ngưỡng 1.800 điểm sau khi bứt phá khỏi vùng tích lũy 1.600 – 1.700 điểm. Chốt tuần và khép lại tháng 10, chỉ số dừng ở 1.639,65 điểm với chuỗi 3 tuần và 2 tháng giảm liên tiếp – đánh dấu tháng 10 giảm điểm năm thứ 4 liên tiếp. Bước sang tháng 11 – tháng có hiệu suất sinh lời tốt thứ 2 trong năm (chỉ sau tháng 1, trung bình +2,3% theo lịch sử 2015-2024), nhà đầu tư có cơ sở kỳ vọng thị trường phục hồi ngắn hạn nhờ yếu tố mùa vụ, dù thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh.  Trong kịch bản cơ sở, VN-Index sẽ duy trì trạng thái dao động sideway trong vùng 1.615 – 1.720 điểm với thanh khoản thấp, trước khi tích lũy đủ lực để bứt phá trong quý IV này. Nếu chỉ số xuyên thủng vùng hỗ trợ 1.615 – 1.620 điểm với khối lượng giao dịch thấp (< 25.000 tỷ đồng/phiên), đây sẽ là cơ hội mua tích lũy hoặc cơ cấu danh mục cho giai đoạn cuối năm. Các điểm nhấn chính nhà đầu tư cần lưu ý:

Thứ nhất, về bức tranh vĩ mô – nền tảng hỗ trợ vững chắc cho chính sách nới lỏng tiền tệ:  Để đạt mục tiêu tăng trưởng ≥8%/năm, quý IV cần tăng ~9,5%, tạo dư địa để SBV duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt để hỗ trợ nền kinh tế. Tăng trưởng tín dụng: Tăng trưởng tín dụng cuối năm 2025 dự kiến đạt khoảng 19-20%. Giải ngân đầu tư công: Mục tiêu giải ngân đầu tư công năm 2025 là đạt 100% kế hoạch theo chỉ đạo của Chính phủ, là động lực trực tiếp cho nhóm xây dựng, vật liệu và ngân hàng. Fed giảm lãi suất hỗ trợ SBV duy trì nới lỏng.

Thứ hai, về xu hướng thị trường – nội lực đang dần tích lũy:  Chứng khoán thế giới tiếp tục lập đỉnh (S&P 500 +16,2% YTD, Kospi +71% YTD, Nikkei +31,4% YTD, các thị trường mới nổi (EM): 30% YTD), tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực đến dòng tiền quốc tế. Trong nước, dù VN-Index giảm 3 tuần liên tiếp, độ rộng thị trường tuần vừa qua vẫn tích cực: 70% nhóm cổ phiếu tăng điểm dù chỉ số chung giảm mạnh. Hiện Vn-Index giảm gần -10% so với đỉnh nhưng một số cổ phiếu đã giảm -20% đến -30% đang tạo vùng cân bằng, khả năng giảm thêm ít dù chỉ số chung có thể còn điều chỉnh về hỗ trợ 1.600 điểm. Sự kiện Tổng thống Donald Trump và Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính công bố Tuyên bố chung Việt Nam-Hoa Kỳ về Khuôn khổ Hiệp định thương mại đối ứng, công bằng và cân bằng ngày 26/10/2025 được giới quan sát đánh giá cao. Thỏa thuận này tập trung vào việc cân bằng thương mại, với mức thuế chung 20% cho hầu hết hàng hóa Việt Nam nhập khẩu vào Mỹ, nhưng miễn thuế (về 0%) cho một số mặt hàng chủ lực không cạnh tranh trực tiếp với sản xuất Mỹ, bao gồm thủy sản, cà phê, và một số nông sản khác

Thứ ba, về kỹ thuật – mùa vụ ủng hộ phục hồi ngắn hạn: yếu tố mùa vụ đang ủng hộ thị trường phục hồi trở lại ở tháng 11, đây là tháng có hiệu suất tốt thứ 2 trong năm, chỉ sau tháng 1. Với thanh khoản thấp như hiện tay và tháng 11 nhiều khả năng thanh khoản vẫn ở mức nền thấp trong bối cảnh thị trường đang ở vùng trống thông tin. Kịch bản cơ bản của thị trường vẫn là dao động đi ngang trên nền thanh khoản thấp. Trong kịch bản thận trọng, một số cổ phiếu trụ có thể còn tiếp tục giảm sẽ gây áp lực lên chỉ số, khả năng thị trường điều chỉnh về ngưỡng 1.600 điểm hoặc thấp hơn vẫn có thể xảy ra nhưng đó là cơ hội mua hoặc cơ cấu danh mục cho giai đoạn cuối năm.

Chiến lược giao dịch: Không mua đuổi trong các phiên tăng điểm nhờ trụ, ưu tiên bắt đáy vùng hỗ trợ 1.615 – 1.620 với tỷ trọng 30 – 50%. Tập trung danh mục:  Nhóm ngách & phòng thủ: Viettel, Thủy sản, Cao su, Dầu khí, Hóa chất. Nhóm hưởng lợi đầu tư công: Xây dựng và VLXD, Ngân hàng, BĐS. Nhóm phục hồi cuối năm: Bán lẻ, Công nghệ.

Nguồn MBS