Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 03/09/2025: Thị trường đi vào vùng tái tích lũy, nhóm chứng khoán sẽ là tín hiệu cho việc thị trường nâng hạng

Thị trường chứng khoán Mỹ bước vào phiên đầu tiên của tháng 9 bằng phiên giảm điểm, Dow Jones mất 249 điểm (-0,6%), S&P 500 và Nasdaq cũng giảm lần lượt -0,69% và -0,82%. Tâm trạng ở Phố Wall có phần bấp bênh hơn sau khi báo cáo lạm phát cho thấy giá cả có chiều hướng nóng lên, tuần này thị trường hướng về các số liệu từ thị trường lao động được công bố vào thứ 6. Dù giảm trong phiên giao dịch cuối cùng của tháng 8, thị trường đã hoàn tất một tháng 8 tăng điểm khá mạnh. Dow Jones tăng hơn 3% trong tháng này, S&P 500 tăng gần 2% và Nasdaq tăng 1,6%. Thị trường đóng cửa nghỉ Lễ Lao động (Labor Day) vào ngày thứ 2 (1/9) và sẽ trở lại giao dịch vào ngày thứ 3 (2/9). Tháng 9 thường là một tháng ảm đạm của các chỉ số chứng khoán Mỹ. Theo cuốn sổ tay nhà giao dịch cổ phiếu The Stock Trader’s Almanac, S&P 500 đặc biệt yếu trong tháng 9 trong suốt 10 năm qua, với mức giảm bình quân 0,7% mỗi tháng 9.

Thị trường đang tính đến khoảng 91% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp sắp tới vào cuối tháng này (cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 16-17 tháng 9), theo Công cụ FedWatch của CME. Một loạt các quan chức Fed cũng sẽ phát biểu trong tuần này. Các nhà đầu tư hiện đang hướng sự chú ý trở lại lịch kinh tế, vốn sẽ được chú ý trong tuần này bởi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng quan trọng được công bố vào thứ Sáu.

Trên thị trường hàng hóa: giá vàng thế giới tăng lên mức cao nhất trong 4 tháng khi kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong tháng này đã làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý. Trong 1 tuần gần đây, giá vàng tăng +5,3%, trong khi giá dầu cũng tăng lần lượt +2,9% (dầu Brent) và +3,8% (dầu WTI).

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index đã khép lại chuỗi tăng 4 tuần và 4 tháng liên tiếp, chốt tuần cuối cùng của tháng 8 ở ngưỡng 1.682,21 điểm, tăng +36,74 điểm, tương đương tăng +2,23% so với tuần trước. Bên cạnh đó, chỉ số này cũng tăng gần +180 điểm, tương đương tăng + 12% trong tháng 8, đánh dấu tháng tăng thứ 4 liên tiếp. Ở tuần cuối tháng 8, mức tăng tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu Midcap (+3,16%), tiếp theo là nhóm Vn30 (+2,83%) và nhóm Smallcap (+2,22%). Độ rộng thị trường được cải thiện so với 2 tuần trước đó, đạt 87,5% số nhóm tăng so với mức 54% và 21%. Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh trên thị trường trong tuần cuối tháng 8 như: Chứng khoán (+13,5%), Bán lẻ (+7,2%), Xây dựng và VLXD (+5,1%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu đi ngược thị trường gồm: Dầu khí (-1,5%), BĐS KCN (-0,5%).

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 45.586 tỷ đồng, giảm -26,7% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng giảm -27,7% còn 42.515 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 8 tăng +197% vsck và tăng + 40% so với tháng 7, đạt 55.120 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 27.640 tỷ đồng, tăng +31% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +19% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -11.500 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 6 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -77.685 tỷ đồng. Tuần cuối tháng 8, khối ngoại mua ròng đối với GMD (+489 tỷ đồng), VND (+220 tỷ đồng), MSB (+189 tỷ đồng), MWG (+131 tỷ đồng), trong khi bán ròng HPG (-2.624 tỷ đồng), VPB (-1.448 tỷ đồng), SSI (-894 tỷ đồng), STB (-736 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: HPG (+337 tỷ đồng), FPT (+270 tỷ đồng), VCB (+193 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VPB (-1.198 tỷ đồng), GMD (-119 tỷ đồng), PNJ (-98 tỷ đồng).

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức gần 15,3 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm (13,3 lần), nhóm Vn30 và Midcap cũng đang cao hơn mức bình quân, trong khi nhóm Smallcap do chưa vượt đỉnh như các nhóm khác nên P/E hiện ở mức 12,9 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm (15,5 lần). Thị trường mới nổi (Emerging) hiện đang giao dịch với mức P/E (ttm) ở mức 15,4 lần, cao hơn bình quân 3 năm (14 lần).

Nhận định thị trường: Thị trường trong nước có một số tín hiệu đáng chú ý, 1) Đà tăng đang chậm lại khi chỉ số Vn-Index tiệm cận ngưỡng 1.700 điểm, trong mức tăng 37 điểm ở tuần cuối tháng 8, một nửa số điểm đến từ nhóm Vingroup (VIC, VHM) đóng góp gần 10 điểm và VCB (gần 8 điểm). Bên cạnh đó, việc khối ngoại bán ròng mạnh đang kiềm hãm đà tăng của chỉ số. Năm 2024 được xem là năm bán ròng kỷ lục của khối ngoại (khoảng -92.000 tỷ đồng) nhưng chưa có tháng nào khối ngoại bán ròng mạnh như tháng 8 vừa qua (-42.700 tỷ đồng). 2) Thanh khoản thị trường đã có dấu hiệu đạt đỉnh ở mức 62.000 tỷ đồng (toàn thị trường), giảm -27% ở tuần cuối tháng 8. Đối với các nhóm cổ phiếu, ngoại trừ nhóm chứng khoán vẫn thu hút được dòng tiền và tăng 5% so với tuần trước đó, phần còn lại đều giảm, trong đó có những nhóm cổ phiếu có mức giảm trên 50%. Hiện tại, dòng vốn đang tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu ngân hàng (tỷ trọng 30%) và chứng khoán 24% (mức cao nhất kể từ đầu năm). 3) Tâm điểm của thị trường sẽ là thông tin nâng hạng được FTSE Russell dự kiến công bố vào ngày 7/10 tới, do vậy nhóm cổ phiếu chứng khoán sẽ là chỉ báo sớm cho việc thị trường, hiện các cổ phiếu nổi bật như SSI, VND, SHS đang cao hơn so với Vn-Index ở ngưỡng 1.700 điểm, do vậy diễn biến của nhóm chứng khoán trong 2 tuần đầu tháng 9 có thể là chỉ báo sớm cho việc thị trường có được nâng hạng vào đầu tháng 10 tới. Và 4) Về kỹ thuật, tháng 9 là một trong 3 tháng có hiệu suất kém trong năm, chứng khoán Mỹ cũng có diễn biến tương tự theo mùa. Bên cạnh đó, ngoại trừ nhóm cổ phiếu chứng khoán đã vượt đỉnh, các nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt hay vốn hóa đều đã tạo đỉnh và đang dao động trong vùng tái tích lũy trước chỉ số Vn-Index, do vậy trong kịch bản tích cực nhất hầu hết cổ phiếu sẽ phải test lại đỉnh trước khi hình thành xu hướng tăng mở rộng. Trong kịch bản cơ sở: Chúng tôi cho rằng thị trường sẽ hình thành vùng tái lích lũy có thể quanh ngưỡng 1.700 điểm. Kịch bản thận trọng, các ngưỡng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.615 – 1.625 điểm, trong khi các đỉnh cao mới ở vùng 1.690 – 1.694 điểm.

Chiến lược giao dịch: Chốt lời từng phần, đưa tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt về mức cân bằng. Bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu cụ thể, thay vì tham chiếu vào chỉ số chung dễ gây “ảo giác”. Vn-Index dù đang tiệm cận ngưỡng 1.700 điểm nhưng mộ số cổ phiếu đã giảm 15 -20% so với đỉnh. Nhóm cổ phiếu này khả năng sẽ có vùng hỗ trợ trước so với chỉ số chung. Do tỷ trọng vốn đang tập trung chủ yếu ở nhóm chứng khoán và ngân hàng, đây sẽ là nhóm cổ phiếu tín hiệu cho thị trường trong tuần này.

Nguồn MBS