Kết quả kinh doanh năm 2021

Có sự phục hồi mạnh mẽ bất chấp dịch covid19 trong năm vẫn diễn biến phức tạp, doanh thu tăng 37%, lợi nhuận trước thuế tăng 148% so với 2020. Trong năm 2022, chúng tôi dự báo hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ nhu cầu xăng dầu phục hồi và giá dầu tăng cao. Doanh thu và lợi nhuận dự kiến tăng 35% và 53% so với 2021. Với quy mô và vị thế của công ty, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PLX với giá mục tiêu 70,200 đồng/cổ phần.

Thông tin cập nhật:

• Kết quả kinh doanh hồi phục tốt trong năm 2021 mặc dù ảnh hưởng của dịch Covid19
• Trong quý 4, sản lượng xăng dầu kinh doanh đã phục hồi tốt so với quý 3, tuy vậy vẫn giảm 10% so với cùng kỳ năm trước. Do giá dầu trong kỳ đạt mức cao khi tăng 76% so với cùng kỳ năm trước, đưa doanh thu tăng mạnh 58%yoy, đạt 49,372 tỷ đồng, lợi nhuận gộp đạt 3,050 tỷ đồng (-18% yoy), lợi nhuận trước thuế đạt đạt 830 tỷ đồng (-30%).
• Lũy kế cả năm 2021, mặc dù sản lượng kinh doanh nội địa giảm 7%, nhờ giá dầu tăng mạnh, doanh thu đạt 169,113 tỷ đồng, tăng 37%, lợi nhuận gộp đạt 12,706 tỷ đồng, tăng 27%, lợi nhuận trước thuế đạt 3,781 tỷ đồng, tăng 168% so với mức thấp của năm 2020, hoàn thành 113% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
• Hoạt động quản lý tài chính trong kỳ cũng mang lại hiệu quả tốt, tại thời điểm cuối năm, công ty đang duy trì khoản tiền, tương đương tiền, đầu tư tài chính ngắn và dài hạn là 20,025 tỷ đồng, trong khi đó, nợ vay ngắn và dài hạn là 14,800 tỷ đồng, việc này đưa khoản thu nhập từ lãi tiền gửi đạt 683 tỷ đồng, vượt qua cả chi phí lãi vay trong kỳ là 602 tỷ đồng.

Triển vọng năm 2022 tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu tiêu thụ hồi phục và giá dầu neo cao

• Trong năm 2021, với tình hình dịch covid19 diễn biến phức tạp, đặc biệt là dịch bùng phát trong quý 3, Việt Nam phải thực hiện phong tỏa, giãn cách nhiều tình thành, dẫn đến sản lượng kinh doanh xăng dầu đạt mức thấp. Trong năm 2022, với việc dỡ bỏ hoàn toàn giãn cách, thúc đẩy hoạt động kinh tế xã hội, chúng tôi dự báo nhu cầu tiêu thụ xăng dầu sẽ tăng mạnh trở lại ở mức từ 6-8%, đây là cơ hội lớn cho công ty tiếp tục hồi phục và phát triển. Chúng tôi dự báo sản lượng xăng dầu kinh doanh trong năm 2022 của công ty sẽ đạt mức từ 12.4-12.6 triệu tấn, tương ứng mức tăng từ 8%-10% so với 2021.
• Giá dầu trong 2 tháng đầu năm tiếp tục tăng mạnh nhờ nhu cầu tiêu thụ dầu tăng lên trong khi nguồn cung tiếp tục hạn chế và đặc biệt từ khi xung đột Nga
• Ukraine bùng phát cuối tháng 2.2022, giá dầu có lúc đã chạm mức 139 usd/thùng và còn dự báo có thê chạm mức 150 usd/thùng (dầu Brent). Với kịch bản cơ sở, chúng tôi dự kiến lấy mức giá dầu đạt 90 usd/thùng cho năm 2022. Chúng tôi cũng lưu ý giá dầu tăng giảm thực tế tác động một phần không lớn đến lợi nhuận hoạt động của công ty bởi giá bán xăng dầu được kiểm soát chặt chẽ và điều chỉnh dựa trên biến động giá dầu quốc tế.
• Từ đầu năm 2022, kinh doanh xăng dầu được thực hiện theo Nghị định số 95/2021/NĐ-CP, theo đó, giá xăng dầu bán lẻ trong nước được điều chỉnh 3 lần/tháng để sát với tình hình biến động giá xăng dầu trên thị trường quốc tế, giá cơ sở cũng được tính theo tỷ lệ nguồn xăng dầu sản xuất trong nước và nhập khẩu. Điều này sẽ hỗ trợ hoạt động kinh doanh của công ty bám sát với thị trương thế giới, tránh những cú sốc lớn tác động, ổn định hiệu quả kinh doanh.
• Dự báo doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2022 của công ty lần lượt đạt 228,000 tỷ đồng và 5,790 tỷ đồng, tăng trưởng 35% và 53% so với 2021.

Định giá cổ phiếu

• Định giá cổ phiếu bằng Phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh EV/EBITDA các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực phân phối bán lẻ dầu khí trong nước và khu vực, chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu ở mức 70,200đồng/cổ phần

Nguồn MBS