Luận điểm đầu tư
Công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát vẫn đang tiếp tục cho thấy sự hoạt động hiệu quả của mình trong giai đoạn quý 4 cũng như những tháng đầu năm 2022. Chúng tôi khuyến nghị MUA với mã cổ phiếu HPG với các luận điểm sau đây : (1) Duy trì vị thế dẫn đầu ngành, (2) kiểm soát chi phí tốt với biên lợi nhuận gộp cao, (3) kế hoạch phát triển, mở rộng năng lực sản xuất với các dự án Dung Quất 2 và 3 đồng thời chủ động trong nguyên liệu đầu vào trong tương lai và (4) tăng trưởng tiêu thụ nội địa khi nền kinh tế Việt Nam phục hồi và hưởng lợi tăng trưởng xuất khẩu khi Trung Quốc đang hạn chế sản xuất.
Cập nhật doanh nghiệp
Sản lượng sản xuất và tiêu thụ khả quan : Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG quý 4 đạt gần 1,1 triệu tấn (+19.55% YoY), cả năm 2021 đạt gần 3.9 triệu tấn (+14.39% YoY). Sản lượng tiêu thụ thép cuộn cán nóng (HRC) tăng trưởng vượt trội, trong quý 4 ghi nhận tiêu thụ hơn 629 nghìn tấn, cả năm đạt hơn 2.5 triệu tấn.
Đầu năm 2022, tình hình tiêu thụ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội. Trong tháng 1 và 2 sản lượng tiêu thụ thép xây dựng lần lượt là 381 nghìn tần (+105% YoY) và 447 nghìn tấn (+136% YoY), tiêu thụ HRC lần lượt đạt 228 nghìn tấn và 238 nghìn tấn.
Kết quả kinh doanh vượt trội . Doanh thu và lợi nhuận Hòa Phát trong năm 2021 ghi nhận lần lượt hơn 149 nghìn tỷ đồng (+83.92% YoY) và hơn 34 nghìn tỷ đồng (+23% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 27.46% (2020: 20.98%) và biên lợi nhuận ròng cải thiện đạt hơn 23% (2020: 15%).
Phát triển chuỗi giá trị và qui mô sản xuất : Dung Quất 2 sẽ bắt đầu khởi công vào năm nay, bên cạnh đó HPG có kế hoạch sản xuất container, phát triển bất động sản và điện máy gia dụng nhằm mở rộng chuỗi giá trị. Đồng thời có kế hoạch đầu tư xây dựng Dung Quất 3.
Định giá : Chúng tôi kết hợp đồng thời phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do DCF và phương pháp so sánh P/E đưa ra khuyến nghị MUA mã cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 65,300 đồng/CP tức upside 43% so với thị giá.
Rủi ro : căng thẳng chính trị và chiến tranh giữa Nga và Ukraine vẫn chưa đến hồi kết, bên cạnh đó các chính sách sản xuất và tiêu thụ thép từ Trung Quốc sẽ ảnh hưởng lớn đến sự biến động của giá thép và nguyên vật liệu đầu vào.
Nguồn MBS
