FCN có thương hiệu trong lĩnh vực thi công nền móng và nằm trong tốp ba công ty hàng đầu trong sản xuất cọc tại thị trường phía Bắc. Công ty có năng lực thi công các dự án lớn với quy mô trên 10 ha. Với những lợi thế cạnh tranh về quy mô, chúng tôi tin rằng FCN sẽ tiếp tục giành được nhiều hợp đồng trong lĩnh vực công nghiệp, giao thông, nhiệt điện và các dự án FDI trong những năm tới. Bên cạnh đó, nhờ vào sự phục hồi của thị trường nhà đất trong nước, chúng tôi kỳ vọng FCN có thể ký kết thêm nhiều dự án như thi công cọc khoan nhồi cho CotecCons, và giúp FCN tăng doanh thu cũng như lợi nhuận. Tuy nhiên, biên lợi nhuận cho phân khúc này vẫn ở mức thấp, chỉ 5% trong giai đoạn dự báo. Theo quan điểm của VPBS, những rủi ro cơ bản của công ty bao gồm: 1) Rủi ro pha loãng (DBJ sẽ chuyển đổi trái phiếu thành khoảng 10 triệu cổ phiếu để nắm khoảng 15% cổ phần của FCN trong hai năm tới). Ngoài ra, FCN dự kiến phát hành 300 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi trong quý 1/2015. 2) Tiến độ thi công của các dự án trong tương lai chậm hơn dự kiến do các hợp đồng tiếp tục bị trì hoãn. 3) Cạnh tranh cao ở thị trường phía Bắc có thể dẫn đến biên lợi nhuận giảm. 4) Tiến độ thu hồi tiền về cho các dự án nhiệt điện chậm hơn dự kiến. 5) Các dự án tàu điện ngầm, hạ tầng thực hiện chậm hơn dự kiến. Từ đó, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu FCN với giá mục tiêu 12 tháng là 23.200 đồng mỗi cổ phiếu.

Nguồn báo cáo:CTCK Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng - VPBS