Doanh nghiệp:Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí-CTCP - Mã CK: DPM

CTCK Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng - VPBS cho rằng ngành phân bón nói chung và thị trường urê ở Việt Nam nói riêng đi vào giai đoạn bão hòa. Nhu cầu cho phân bón đang phải đối mặt với sự tăng trưởng chậm do chậm mở rộng diện tích trồng trọt và nhu cầu sử dụng phân bón hiện đang ở mức cao. Bên cạnh đó, ở thị trường Việt Nam, cung đã vượt cầu, tạo áp lực lên giá urê và làm giảm lợi nhuận của các nhà sản xuất sản phẩm này, bao gồm DPM. Bên cạnh xu hướng giảm giá urê, giá khí đầu vào tăng trong những năm gần đây cũng là nguyên nhân chính dẫn đến lợi nhuận của DPM sụt giảm từ mức cao nhất vào năm 2011. Từ tháng 4 năm 2014, DPM đã bắt đầu áp dùng giá khí đầu vào thả nổi, như vậy lợi nhuận của công ty trong tương lai sẽ thiếu ổn định hơn trước những biến động của giá dầu. Mặc dù trong dài hạn, môi trường kinh doanh của DPM trở nên khó khăn hơn, nhưng VPBS tin rằng DPM sẽ đạt được kết quả kinh doanh khả quan trong ngắn và trung hạn. Chúng tôi dự báo rằng giá dầu hiện đang ở mức thấp sẽ kéo chi phí sản xuất của công ty giảm mạnh, không những bù đắp sự ảnh hưởng của giá urê giảm mà còn góp phần tăng lợi nhuận của công ty. VPBS sử dụng phương pháp định giá DCF (với tỷ trọng cao nhất là 50%) và phương pháp so sánh theo P/E và EV/EBITDA của thị trường để xác định giá mục tiêu cho cổ phiếu DPM. VPBS nhận thấy rằng phương pháp dựa theo thị trường đưa ra mức giá mục tiêu cao hơn phương pháp DCF, do các công ty sản xuất urê trong nước hiện đang được định giá thấp hơn so với các công ty khác cùng ngành trong khu vực; và chúng tôi tin rằng sự chênh lệch này sẽ sớm được điều chỉnh và giúp giá cổ phiếu DPM tăng trưởng. Dựa trên các yếu tố trên, chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ dài hạn đối với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu là 30.600 đồng/cổ phiếu.

Nguồn báo cáo:CTCK Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng - VPBS