Luận điểm đầu tư
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD với giá mục tiêu VND 62.400. HĐKD cốt lõi của GMD ghi nhận đà tăng trưởng khá so với cùng kỳ với sự đóng góp lớn từ cảng Gemalink và sự hồi phục mạnh của hoạt động XNK trên cả nước. Công suất cảng từ năm 2026 tăng 56% so với hiện tại khi cảng Nam Đình Vũ và Gemalink GĐ2 đưa vào khai thác sẽ là động lực chính thúc đẩy gia tăng hiệu quả kinh doanh của Công ty trong tương lai.
Thông tin cập nhật
- Gemalink tiếp tục đóng góp lớn vào sự tăng trưởng lợi nhuận của GMD. Trong Q2 2022, Công ty ghi nhận lãi ròng tăng 100% n/n lên 288 tỷ đồng nhờ (i) doanh thu tăng 30% n/n khi hoạt động XNK hồi phục mạnh sau giai đoạn bùng phát của dịch bệnh, (ii) biên LN gộp cải thiện nhẹ từ 42% trong Q2 2021 lên 45% trong Q2 2022, và (iii) thu lãi 100 tỷ đồng từ HĐ liên kết.
Lũy kế 6T2022, doanh thu đạt 1.858 tỷ đồng, tăng 29% n/n. Sản lượng hàng thông qua hệ thống cảng của GMD đạt >1,61 triệu TEU, tăng 30% n/n. Gemalink tiếp tục có những đóng góp tích cực đối với tổng sản lượng thông qua hệ thống cảng của DN, đạt ~600.000 TEU trong 1H2022, tăng 98% n/n & đóng góp 69 tỷ đồng lợi nhuận cho GMD.
- Cập nhật tiến độ dự án đầu tư mở rộng. Gemalink GĐ2 đang trong quá trình thực hiện các thủ tục, thu xếp vốn để triển khai xây dựng GĐ2 trong nửa cuối năm 2022. Trong khi đó, hơn 50% tổng khối lượng thi công toàn dự án Cảng Nam Đình Vũ GĐ2 đã được hoàn thành, đồng thời bến bãi của Cảng cũng đang được gấp rút thi công.
- Kim ngạch XNK hàng hóa 7T2022 duy trì đà tăng khá với 14,8%, trong đó Khối lượng hàng hóa thông qua cảng biển tăng nhẹ 2%. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước đạt 3.206 nghìn tỷ đồng trong 7T2022, tăng 16% n/n.
- Mặc dù hoạt động giao thương qua container có thể bị ảnh hưởng trong ngắn hạn khi nhu cầu đối với hàng hóa chậm lại trong bối cạnh lạm phát cao đi kèm với nỗi lo suy thoái, triển vọng đối với ngành cảng biển được dự báo khả quan trong dài hạn nhờ (i) nguồn cung container tăng mạnh trong 2023 & 2024, (ii) giãn cách xã hội được nới lỏng, và (iii) cải thiện trong xung đột địa chính trị trên thế giới.
Nguồn MBS
