Giá dầu tiếp tục tăng mạnh trong những tháng đầu năm 2022 do nhu cầu tiêu thụ được dự báo tăng thêm 3% lên 100.6 triệu thùng/ngày trong khi nguồn cung tăng chậm là một yếu tố tác động tích cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty. Bên cạnh đó nhu cầu sử dụng khí thiên nhiên được dự báo phục hồi mạnh mẽ từ 20-25% trong năm 2022. Với kịch bản giá dầu cơ sở Brent đạt mức trung bình 90 usd/thùng và sản lượng khí khô kinh doanh đạt 8.6 tỷ m3, khí LPG là 2 triệu tấn, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 99,775 tỷ đồng và 14,153 tỷ đồng. Định giá cổ phiếu ở mức 117,500 đồng/cp, chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu GAS 

Thông tin cập nhật Kết quả kinh doanh 2021

• Theo Tổng công ty, trong năm 2021, do tình hình dịch Covid diễn biến phức tạp, dẫn đến huy động khí của khách hàng EVN giảm mạnh, chỉ bằng 76% so với cùng kỳ năm trước, bằng 69% kế hoạch của PVGAS, nhu cầu của khách hàng công nghiệp có thời điểm giảm 35-40% đối với LPG và 25-30% đối với khí thấp áp và CNG so với khi dịch Covid-19 chưa bùng phát lần thứ 4. Tổng công ty đã nỗ lực duy trì ổn định và thực hiện cung cấp trên 7.15 tỷ m3 khí khô, sản xuất và kinh doanh 2 triệu tấn, sản xuất và cung cấp trên 65 nghìn tấn condensate, tiếp tục duy trì cung cấp khí ổn định để sản xuất gần 15% sản lượng điện, 70% đạm, đáp ứng gần 70% thị phần LPG cả nước.
• Tổng doanh thu đạt 78,992 tỷ đồng, tăng 23.2% so với 2020 (svck) và đạt 113% kế hoạch năm chủ yếu nhờ giá dầu tăng mạnh trong kỳ khi sản lượng khí khô giảm. Cũng nhờ giá tăng, lợi nhuận gộp đạt 13,985 tỷ đồng, tăng 23% svck, Lợi nhuận trước thuế đạt 11,204 tỷ đồng, tăng 12% svck, Lợi nhuận sau thuế đạt 8,851 tỷ đồng, hoàn thành 126% kế hoạch năm.
• Trong năm 2021, công tác đầu tư xây dựng, phát triển hạ tầng các dự án khí được chú trọng, triển khai quyết liệt, bám sát mục tiêu chiến lược, đặc biệt các dự án LNG, chế biến sâu (dự án kho LNG 1 triệu tấn, kho LNG 3 triệu tấn tại Thị Vải; đường ống thu gom, vận chuyển khí mỏ Sư Tử Trắng, chế biến sâu từ nguồn khí Sư Tử Trắng giai đoạn 2B; kho LNG/LPG lạnh khu vực miền Bắc...). Giá trị giải ngân cho công tác đầu tư xây dựng công ty mẹ đạt gần 5 nghìn tỷ đồng (toàn Tổng công ty giải ngân trên 5.7 nghìn tỷ đồng), đây là một trong những đơn vị có giá trị giải ngân đạt cao trong Tập đoàn Dầu khí quốc gia Việt Nam. Triển vọng lạc quan trong năm 2022
• Trong năm 2022, Tổng công ty đặt kế hoạch năm 2022 với sản lượng khí hơn 9.1 tỷ m3 khí; Tổng doanh thu hơn 80,000 tỷ đồng; Lợi nhuận sau thuế 7,039 tỷ đồng; nộp ngân sách Nhà nước 4,062 tỷ đồng; giá trị giải ngân đầu tư xây dựng (Công ty mẹ) 4,522 tỷ đồng. Tổng công ty cũng xây dựng 2 kịch bản cho năm 2022 dựa trên nhu cầu điện toàn quốc tăng 8,2% và 12,4% so với năm 2021.
• Chúng tôi đánh giá kế hoạch sản lượng khí kinh doanh trong năm 2022 là khá sát với tình hình thực tiễn khi nhu cầu sử dụng khí dự báo tăng lên, đặc biệt nhu cầu khí cho khách hàng điện, song cũng nhiều thách thức cạnh tranh từ các nguồn năng lượng khác như thủy điện, năng lượng tái tạo và điện than.
• Với việc giá dầu liên tiếp tăng mạnh trong những tháng đầu năm, dự báo giá dầu tiếp tục neo ở mức cao trong năm 2022, với kịch bản cơ sở giá dầu ở mức 90 usd/thùng (dầu Brent), chúng tôi dự báo Doanh thu có thể đạt 99,755 tỷ đồng, Lợi nhuận trước thuế đạt 14,153 tỷ đồng, tăng 26% so với năm 2021.

Định giá cổ phiếu

• Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền và so sánh PE, chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu của GAS ở mức 117,500 đồng/cổ phần, tương ứng với PE 2022 ở mức 21 lần, mức phù hợp với vị thế một doanh nghiệp số 1 ngành khí Việt Nam