Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 01/12/2025: Vn-Index “chơi vơi” 1.700 điểm, chờ “cú hích” cuối năm
Thị trường chứng khoán Mỹ dù khởi đầu tháng 11 chật vật nhưng cũng khép lại với tháng tăng thứ 7 liên tiếp. Trong đó, Nasdaq giảm khoảng 2% trong tháng, chấm dứt chuỗi 7 tháng tăng liên tiếp. S&P 500 và Dow Jones tăng nhẹ trong cả tháng, nhờ sự tăng điểm của tuần này và hoàn tất tháng tăng thứ 7 liên tiếp. Thị trường đã đương đầu áp lực giảm lớn trong tháng này, khi kỳ vọng Fed hạ lãi suất có lúc giảm xuống mức thấp, cộng thêm sự hoài nghi của nhà đầu tư về cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) khiến nhóm này trải qua nhiều phiên bán tháo. Dù vậy, các chỉ số đã khởi sắc trong tuần vừa qua khi kỳ vọng Fed hạ lãi suất tăng lên và mối lo về cổ phiếu AI dịu đi. Cả tuần, Dow Jones tăng hơn 3%, S&P 500 tăng gần 4% và Nasdaq tăng gần 5%.
Trong tháng 11 này, có lúc kỳ vọng Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12 giảm xuống mức thấp. Dù vậy, kỳ vọng lãi suất đã dịch chuyển theo chiều hướng tăng mạnh trong tuần này, sau khi một số quan chức Fed phát tín hiệu mềm mỏng và các số liệu thống kê cho thấy nền kinh tế Mỹ đang yếu đi. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME, vào thời điểm cuối phiên ngày thứ Sáu, thị trường lãi suất tương lai đặt cược khả năng gần 90% Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp sắp tới. Một động thái giảm lãi suất như vậy của Fed sẽ là lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp của ngân hàng trung ương này trong năm nay, sau hai đợt giảm vào tháng 9 và tháng 10.
Trên thị trường hàng hóa, Giá vàng thế giới tăng mạnh qua ngưỡng 4.200 USD/oz trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (28/11), đạt mức cao nhất trong nửa tháng, nhờ kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới. Được thúc đẩy bởi kỳ vọng lãi suất giảm và xu hướng tăng của giá vàng, giá bạc cũng thiết lập kỷ lục mới. Giá vàng đã tăng 3,7% trong tuần này và khép lại tháng 11 với mức tăng 5,2%, đánh dấu tháng tăng thứ 5 không nghỉ. Giá bạc thậm chí đã tăng gần 17% trong tháng này.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index phục hồi 3 tuần liên tiếp trên nền thanh khoản thấp nhưng cũng đủ áp sát vùng cản tâm lý 1.700 điểm. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.690,99 điểm, tăng +36 điểm (+2,2%) so với tuần trước, kể từ mức đáy chỉ số này đã hồi phục gần +118 điểm (+7,5%). Tuần vừa qua, mức tăng chủ yếu tập trung ở nhóm Bluechips Vn30 (+1,3%), bên cạnh là nhóm cổ phiếu Midcap chỉ nhích nhẹ +0,7%, trong khi nhóm Smallcap ngược dòng thị trường giảm -1%. Đáng chú ý, trong mức tăng hơn 36 điểm của chỉ số Vn-Index, nhóm Vingorup đóng góp hơn 39 điểm.
Độ rộng thị trường: Thị trường tăng trong trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng”, thậm chí độ rộng tuần vừa qua còn kém hơn cả tuần trước, chỉ đạt 25% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật như: Vingroup (+10%), Cao su tự nhiên (+2,4%), Thực phẩm (+2,6%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Bảo hiểm (-3,1%), Công nghệ (-3,5%), Xây dựng và VLXD (-2,6%), …
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 24.733 tỷ đồng, tăng nhẹ +2,7% so với tuần trước đó, trong khi đó thanh khoản khớp lệnh giảm -3,2% còn 20.400 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 11 giảm -31% so với tháng 10, nhưng vẫn cao hơn +60% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.200 tỷ đồng, tăng +38,4% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +35,7% so với cùng kỳ.
Khối ngoại bán ròng -739 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 20 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -137.021 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VNM (+588 tỷ đồng), VPB (+404 tỷ đồng), POW (+365 tỷ đồng), trong khi bán ròng VCB (-518 tỷ đồng), VIC (-413 tỷ đồng), VJC (-384 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: GEX (+992 tỷ đồng), TCB (+158 tỷ đồng), MWG (+123 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: POW (-164 tỷ đồng), DXG (-99 tỷ đồng), HDB (-69 tỷ đồng).
Nhận định thị trường:
Chỉ số Vn-Index phục hồi 3 tuần liên tiếp, khép lại tháng 11 mới mức tăng +3,2% trong bối cảnh thị trường ở vũng trũng thông tin hỗ trợ kéo theo thanh khoản ở mức nền thấp. Yếu tố mùa vụ ở tháng 11 đã phát huy hiệu quả dù thị trường giảm ngay tuần đầu tiên trong chuỗi giảm 4 tuần liên tiếp kể từ vùng đỉnh 1.800 điểm. Theo thống kê, tháng 12 xác suất thị trường tăng điểm cũng khá cao, trong đó 2 năm liền trước thị trường đều tăng điểm. Chúng tôi cho rằng, kết hợp với yếu tố mùa vụ, thị trường sẽ tích cực ở nửa cuối tháng 12 khi các thông tin hỗ trợ hội tụ. Các điểm nhấn đáng chú ý trong tuần đầu tiên của tháng 12 mà nhà đầu tư cần lưu ý:
1. Yếu tố vĩ mô: Đối với chính sách tài khóa: Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công cuối năm. Thủ tướng Phạm Minh Chính ký Công điện 229/CĐ-TTg, yêu cầu các bộ ngành, địa phương tăng tốc hoàn thành mục tiêu 2025, tạo đà cho tăng trưởng. Đối với chính sách tiền tệ: Trong tuần vừa qua, NHNN tăng mạnh quy mô bơm ròng hơn 73,9 nghìn tỷ đồng trong kỳ - đánh dấu lượng bơm ròng theo tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 1/2025. Chúng tôi cho rằng, định hướng nới lỏng sẽ tiếp tục được duy trì theo xu hướng chung của các ngân hàng trung ương toàn cầu, trong đó Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) vẫn đang trong lộ trình cắt giảm lãi suất. Theo đó, cùng với mục tiêu giữ ổn định lãi suất, tín dụng năm 2026 được dự báo sẽ phải tăng trưởng tối thiểu 20% để hỗ trợ mục tiêu GDP tăng từ 10% trở lên – mức cao kỷ lục, dựa trên các động lực như tiêu dùng nội địa mạnh mẽ hơn (kèm gói kích thích mới), chính sách tài khóa mở rộng (giảm thuế TNCN, VAT xuống 8%; đầu tư công 8,5 triệu tỉ đồng giai đoạn 2026-2030 cho hạ tầng lớn như sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc), đầu tư tư nhân vào công nghệ - chuyển đổi số, và chính thức hóa kinh tế phi chính thức để minh bạch hóa. Do vậy, chúng tôi cho rằng động lực tăng trưởng kinh tế năm 2026 từ 10% trở lên vẫn là nền tảng cơ bản vững chắc, giúp VN-Index củng cố vùng 1.630-1.650 điểm và hướng tới 1.730 điểm ngắn hạn.
2. Dòng tiền và ngành nghề: với việc dòng tiền nội thận trọng, chủ yếu do có sự lệch pha giữa chỉ số Vn-Index và trạng thái danh mục (chỉ số đi một đằng, danh mục đi một nẻo), rất khó để kỳ vọng thanh khoản thị trường tăng mạnh trong tuần tới, đặc biệt là khi thị trường đang tiền vào vùng cản tâm lý quanh ngưỡng 1.700 điểm. Theo thống kê, thanh khoản ở chiều phục hồi 3 tuần tăng vừa qua chỉ đạt khoảng 18.800 tỷ đồng khớp lệnh trên sàn HSX so với mức 29.600 tỷ đồng ở chiều giảm (3 tuần trước đó). Cho thấy, nhịp phục hồi của Vn-Index đang mang tính thận trọng, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa thay vì tập trung ở nhóm cổ phiếu tài chính (Ngân hàng, chứng khoán) và Bất động sản. Xác suất để chọn được cổ phiếu sinh lời hiện khá thấp khi nhóm cổ phiếu được nhiều nhà đầu tư ưu thích như: Chứng khoán, Ngân hàng hiện vẫn ở vùng 1.600 điểm, thậm chí một số cổ phiếu ở Chứng khoán, Viettel còn để thủng đáy 1.580 điểm (theo giá đóng cửa). Chúng tôi cho rằng, trong ngắn hạn nên chọn các nhóm cổ phiếu có mức tương đường hoặc khỏe hơn so với thị trường như: Sản xuất & phân phối điện, Thực phẩm, Vingroup, Logistics, Dầu khí, Cao su tự nhiên, Bán lẻ, … thay vì bắt đáy các cổ phiếu đã giảm sâu ở nhóm tài chính.
3. Về kỹ thuật: Tháng 12 cũng là tháng có xác suất tăng điểm khá cao, sẽ là điểm tựa để thị trường kỳ vọng có nhịp bứt phá vào nửa cuối tháng. Bên cạnh đó, với 3 tuần tăng liên tiếp, lấy lại hơn ½ số điểm đã mất trong nhịp giảm 4 tuần trước đó. Hiện chỉ số Vn-Index đã nằm trên tất cả các đường trung bình hay được quan sát, từ MA20, MA50, MA100 cho tới MA200 ngày, củng cố xu hướng tăng và tạo đà kiểm tra vùng cản đáng chú ý ở khu vực 1.720 – 1.730 điểm. Chúng tôi cho rằng, thị trường sẽ gặp rung lắc khi tiến vào khu vực này khi đây là vùng tập trung thanh khoản khá cao, được tạo bởi cây nến giảm mạnh gần 100 điểm ngày 20/10 vừa qua. Do vậy, kịch bản cơ bản cho thị trường tuần tới chúng tôi nghiêng về khả năng thị trường sẽ tạo một vùng tích lũy quanh ngưỡng 1.700 điểm với thanh khoản thấp, vùng hỗ trợ 1.660 – 1.670 điểm, kháng cự 1.720 – 1.730 điểm.
Chiến lược giao dịch: Hạ dần tỷ trọng khi thị trường vượt ngưỡng 1.700 điểm. Tập trung danh mục ngắn hạn ở nhóm cổ phiếu sản xuất, hàng hóa hoặc nhóm cổ phiếu xuất khẩu như: Thép, Dầu khí, Thủy sản, Cao su tự nhiên, Thực phẩm, Đầu tư công … Đối với nhóm cổ phiếu đã giảm sâu như Chứng khoán, Ngân hàng, bất động sản, …không nên bắt đáy trong kịch bản thị trường điều chỉnh.
Nguồn MBS
