TPB - Ngân hàng TMCP Tiên Phong
LNST Q3/23 giảm 26% svck chủ yếu do chi phí DPRR tăng mạnh (+294% svck). LNST 9T23 giảm 16% svck, hoàn thành 57% kế hoạch của NH.
Tính đến 30/9, tăng trưởng chỉ đạt 7.2% so với cuối năm, đây là mức tăng trưởng thấp nhất trong 5 năm gần đây.
Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 19,200 đồng/cp do định giá cổ phiếu đã trở nên hấp dẫn sau đợt sụt giảm gần đây.
KQKD Q3/23: Tổng thu nhập hoạt động tăng 12% svck song chi phí dự phòng tăng mạnh kéo giảm LNST
Trong Q3/23, tổng thu nhập hoạt động tăng 12% svck, chủ yếu nhờ thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 22% svck. Tuy nhiên, chi phí DPRR tín dụng tăng gấp 4 lần đã kéo LNST giảm 26% svck, đạt 1,263 tỷ đồng. Lũy kế 9T23, NH ghi nhận 3,969 tỷ đồng LNST, giảm 16% svck, hoàn thành 57% kế hoạch cả năm.
Hoạt động tín dụng hầu như đứng yên nhưng NIM cải thiện trong Q3
Tính đến cuối Q3/23, tín dụng tăng 7.2% sv đầu năm, trong đó dư nợ cho vay khách hàng tăng 11.8%, trong khi TPDN giảm mạnh 26.6%. Như vậy có nghĩa tín dụng Q3/23 chỉ tăng 0.4% sv Q2/23, đây cũng là một trong những quý có mức tăng trưởng tín dụng thấp nhất của TPB. Chúng tôi dự báo tín dụng 2023 của TPB đạt 9.5%. NIM cải thiện nhẹ 10 điểm cơ bản so với Q2/23 lên mức 3.64%. Nguyên nhân chủ yếu là do TPB bắt đầu hạ lãi suất huy động từ tháng 5/23 đến nay, khiến chi phí huy động (CoF) giảm 11 đcb sv Q2/23. Chúng tôi kì vọng NIM của TPB đã tạo đáy trong Q2/23 và sẽ cải thiện trong thời gian tới (2023F: 3.7%; 2024F: 3.8%).
Chất lượng tài sản suy giảm
Tỷ lệ nợ xấu Q3/23 của TPB tăng lên 3.0% từ mức 2.2% cuối Q2/23 và 0.84% cuối năm 2022. Nợ nhóm 2 tăng 0.26% so với Q2/23; chiếm 3.8% trên tổng dư nợ cuối Q3/23. Mặc dù chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh gấp 4 lần svck, và dự phòng sử dụng để xử lý rủi ro nợ xấu giảm svck nhưng tỷ lệ LLR suy giảm xuống còn 47% cuối Q3/23 (Q2/23: 61%; 2022: 135%).
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu của TPB là 19,200 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi dự báo LN của TPB sẽ tăng 25% svck trong Q4/23 từ nền thấp cùng kỳ năm ngoái qua đó kéo LN cả năm 2023 lên mức 5,875 tỷ đồng (-6% svck). LNST 2024 dự kiến sẽ tăng 12.6% nhờ (i) NIM cải thiện (+10 đcb svck); và (iii) cầu tín dụng cải thiện (12% svck). Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 19,200 đồng/cp. Rủi ro giảm giá: 1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến, 2) NIM giảm nhanh hơn kỳ vọng.
Nguồn : MBS
