Quan điểm đầu tư

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu AGG với giá mục tiêu tăng từ VND43,300 lên VND60,500 trên cơ sở: (i) DN sở hữu quỹ đất lớn có vị trí tiềm năng tại HCM, (ii) hoạt động M&A quỹ đất vẫn đang diễn ra tích cực, và (iii) duy trì đòn bẩy thấp với khoản tiền lớn từ khách hàng trả trước.

Tiêu điểm đầu tư

• Hoạt động M&A mở rộng quỹ đất diễn ra tích cực: Trong quý 1/2021, AGG bắt đầu triển khai dự án The Gió tại khu vực Bình Dương với tổng diện tích khoảng 2.8 ha và kì vọng sẽ bắt đầu mở bán từ cuối năm 2021. Dự án dự kiến sẽ cung cấp ra thị trường khoảng 3,000 căn hộ. Bên cạnh đó, DN cũng đang đàm phán mua lại một quỹ đất khác tại Bình Dương và dự kiến triển khai nhà thấp tầng. Với kinh nghiệm triển khai dự án The Standard, chúng tôi kì vọng dự án này sẽ được AGG triển khai bán thành công.  
• Sở hữu quỹ đất tại khu vực HCM có vị trí tiềm năng: hiện tại AGG đang sở hữu gần 27ha tại khu vực Bình Chánh và hơn 5ha tại Quận 7. Giá đất tại Bình Chánh đã tăng tương đối với kì vọng Bình Chánh đủ điều kiện lên thành phố. Dự án Westgate của AGG tại Bình Chánh hiện tại đã bán khoảng hơn 1.000 căn trong năm 2020, cho thấy tiềm năng lớn từ khu vực này.  
• Duy trì đòn bẩy thấp: nhờ khả năng bán hàng tốt, dòng tiền dự án được đảm bảo. Tại ngày 31/12/2020, số tiền khách hàng trả trước đạt hơn 2,553 tỷ (chiếm 26% tổng tài sản), đòn bẩy đạt mức 1.1x, tương đối an toàn.
• Năm 2021, chúng tôi kì vọng AGG sẽ đạt 3,426 tỷ doanh thu và 500 tỷ LNST, tăng lần lượt 95% và 12.4% so với 2020. Dòng tiền doanh nghiệp được đảm bảo nhờ tỷ lệ bán hàng tốt, nhờ vậy chúng tôi cho rằng doanh thu của AGG vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng CAGR trung bình hơn 30% trong các năm tới.

Định giá

Chúng tôi nâng giá mục tiêu của cổ phiếu AGG từ VND43,300 lên VND60,500 trong bối cảnh tiềm năng về quỹ đất được mở rộng khi thị trường bất động sản hồi phục sau đại dịch. Giá mục tiêu được xác định dựa trên phương pháp RNAV.

Nguồn : MBS