CTCP Tập đoàn Đất Xanh (HSX: DXG)
▪ DXG ghi nhận LN ròng giảm 20.0% svck trong năm 2023 do doanh thu mảng phát triển BĐS và môi giới sụt giảm mạnh.
▪ Chúng tôi dự phóng LN ròng 2024-25 có thể tăng trưởng 36.2%/88.1% với động lực chính từ bàn giao các dự án Gem Sky World và Opal Skyline.
▪ Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với DXG giá mục tiêu 25,100 đồng/cp.
Doanh thu và LNST lần lượt giảm 32.4% và 71.9% svck trong năm 2023
Mảng phát triển BĐS mang lại nguồn doanh thu chính cho công ty, chiếm 76% tổng doanh thu cả năm, đạt 2,819 tỷ đồng (+0.9% svck) trong khi mảng dịch vụ môi giới sụt giảm chỉ còn 602 tỷ đồng (-70.2% svck). Biên LN gộp năm 2023 đạt 45.9% (-8 điểm % svck) chủ yếu do doanh thu năm 2023 đến từ việc ghi nhận bàn giao dự án Opal Skyline – sản phẩm phân khúc tầm trung với biên lợi nhuận thấp hơn. Doanh thu tài chính đạt 409 tỷ đồng (-11.9% svck), chủ yếu đến từ lãi chuyển nhượng cổ phần tại Sài Gòn Riverview (315 tỷ đồng) trong khi chi phí tài chính đạt 593 tỷ đồng (+13.8% svck) do chi phí lãi vay tăng mạnh. Tổng hợp lại, DXG ghi nhận LN ròng cả năm 2023 đạt 172 tỷ đồng, giảm 20% svck.
LN ròng 2024-25 có thể tăng 36.2%/88.1% svck nhờ vào tiếp tục bàn giao các dự án đang có và hoạt động môi giới hồi phục
Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024-2025 ghi nhận doanh thu đạt 3,745 tỷ đồng (+0.5% svck)/4,460 tỷ đồng (+19.1% svck) và LN ròng đạt 234 tỷ đồng (+36.2% svck)/440 tỷ đồng (+88.1% svck) nhờ các yếu tố (1) Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu bàn giao từ dự án Gem Sky World và Opal Skyline (2) Hoạt động môi giới sẽ hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023. DXH Riverside hiện đang trong quá trình xin GPXD và kỳ vọng sẽ mở bán vào cuối Q3/24, đây đã tỏ ra sức nóng ngay từ những ngày đầu giới thiệu tới công chúng, chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ bắt đầu đóng góp vào doanh thu công ty từ 2026.
Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 25,100 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi khuyến nghị Khả quan cho DXG dựa trên các luận điểm chính: (1) Năm 2024 sẽ là sự trở lại của các dự án trọng điểm được khai thông pháp lý như Gem Sky World và DXH Riverside tại Quận 2, TP.HCM. (2) Cơ cấu tài chính có sự cải thiện nhờ vào phát hành mới và dòng tiền mở bán dự án. Rủi ro giảm giá của DXG gồm: (1) Khả năng hấp thụ của dự án Gem Sky World yếu hơn kỳ vọng do đây là phân khúc đất nền, mang tính đầu tư, ít gắn liền với nhu cầu ở thật (2) Tiến độ pháp lý của DXH Riverside không đạt như kỳ vọng (3) Thị trường BĐS nói chung yếu đi một cách bất thường.
Nguồn: MBS
