Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 26/01/2026: Thị trường đi vào vùng tái tích lũy, điều chỉnh là cơ hội

Thị trường chứng khoán toàn cầu điều chỉnh giảm trong tuần vừa qua, trong đó ở thị trường chứng khoán Mỹ, cả 3 chỉ số gồm: Dow Jones giảm 0,5%, S&P 500 giảm 0,4% và Nasdaq giảm 0,1%, bên cạnh đó thị trường khu vực Châu Âu giảm -1%, ngoài ra các thị trường lớn ở Châu Á cũng giảm điểm như: Nhật Bản -0,2%, Hồng Kông -0,4% và Ấn độ -2,5%. Ngược dòng chứng khoán thế giới gồm: Hàn Quốc +3,1%, Trung Quốc +0,8%.

Tuần vừa qua, các tin tức địa chính trị có ảnh hưởng không nhỏ đến thị trường chứng khoán Mỹ. Trong phiên ngày thứ Ba, bán tháo đã diễn ra sau khi ông Trump dọa áp thuế quan lên 8 nước châu Âu liên quan tới vấn đề Greenland. Thị trường hồi phục trong hai phiên tiếp theo sau khi ông Trump hủy kế hoạch thuế quan đó. Phiên ngày thứ Sáu, trong lúc căng thẳng về Greenland chưa có bước leo thang mới, vấn đề Iran lại gây lo ngại. Tổng thống Mỹ Donald Trump ngày 23/1 áp lệnh trừng phạt mới lên hoạt động xuất khẩu dầu của Iran đồng thời tuyên bố một hạm đội của Mỹ đang được điều tới khu vực Trung Đông. Các tuyên bố của ông Trump cảnh báo Tehran về vấn đề đàn áp người biểu tình và chương trình hạt nhân.

Trên thị trường hàng hóa: giá vàng thế giới duy trì đà đi lên và liên tiếp lập kỷ lục, Động lực chính đến từ căng thẳng địa chính trị, nổi bật là diễn biến Mỹ - Iran sau khi Mỹ áp trừng phạt mới với xuất khẩu dầu của Iran và tuyên bố điều lực lượng hải quân tới Trung Đông. Đây là mức giá đóng cửa cao chưa từng thấy của các kim loại quý này. Đối với giá bạc, đánh dấu lần đầu tiên trong lịch sử mốc 100 USD/oz được thiết lập. Đối với giá vàng, mốc 5.000 USD/oz đang ở rất gần.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index nhiều lần thử thách ngưỡng 1.900 điểm nhưng không thành công, đứt mạch tăng 5 tuần liên tiếp. Chốt tuần, Vn-Index dừng ở 1.870,79 điểm, giảm -8,34 điểm (-0,44%), đánh dấu tuần thứ 2 liên tiếp chỉ số này không vượt qua ngưỡng cao nhất 1.920 điểm dù VIC, STB, GAS, GVR đã nỗ lực để bù đắp áp lực giảm mạnh từ VCB, GEE, BCM. Cả tuần, chỉ số VN30 giảm -0,12% trong khi Midcap và Smallcap cũng giảm lần lượt -1,31% và -0,33%.

Độ rộng thị trường cho thấy áp lực chốt lời diễn ra trên diện rộng sau 5 tuần tăng liên tiếp, các nhóm cổ phiếu nổi bật gồm: Hóa chất (+3,6%), Logistics (+3,2%), Vingroup (+2%), BĐS KCN (+1,8%), … trong khi nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Ô tô và phụ tùng (-10%), Bảo hiểm (-7,5%), Viettel (-6,7%), v.v…

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 39.063 tỷ đồng, giảm -15% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt +22% còn 33.558 tỷ đồng. So với 2 tháng cuối năm 2025, thanh khoản kể từ đầu năm 2026 tăng +58%, đạt 40.000 tỷ đồng. Năm 2025 bình quân đạt 28.890 tỷ đồng/phiên, tăng +37% so với năm 2024.

Khối ngoại bán ròng -3.131 tỷ đồng, ghi nhận tuần bán ròng thứ 2 liên tiếp. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại bán ròng -4.865 tỷ đồng. Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng, đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua. Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: FPT (+352 tỷ đồng), KBC (+315 tỷ đồng), VPB (+308 tỷ đồng), trong khi bán ròng VCB (-733 tỷ đồng), VHM (-552 tỷ đồng), GMD (-544 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng đối với các cổ phiếu như: MWG (+190 tỷ đồng), SSI (+148 tỷ đồng), SHB (+122 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: STB (-418 tỷ đồng), FPT (-231 tỷ đồng), VNM (-139 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Đà tăng 5 tuần liên tiếp của chỉ số Vn-Index đang bị chắn ngang ở vùng cản 1.900 điểm, trong 2 tuần vừa qua đã có tới 3 lần chỉ số này cố gắng dứt điểm vùng cận trên 1.920 điểm nhưng không thành công. Với diễn biến tạo một vùng tái tích lũy trong bối cảnh nền thanh khoản cao (tăng +58% so với 2 tháng cuối năm 2025) và mùa báo cáo thu nhập quý 4 cũng như cả năm 2025 đang được công bố ngày càng nhiều và khối ngoại tiếp tục bán ròng, v.v… là tín hiệu không tích cực về mặt kỹ thuật, tuy vậy ở thời điểm hiện tại cũng không có nhiều thông tin bất lợi để thị trường giảm sâu, do vậy kịch bản cơ sở của chúng tôi là thị trường duy trì xu hướng dao động trong vùng tái tích lũy ở vùng cao, dòng tiền phân hóa theo mùa báo cáo thu nhập, vùng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.850 điểm. Kịch bản thận trọng diễn ra khi thanh khoản giảm, chỉ số Vn-Index không giữ được vùng hỗ trợ 1.840 – 1.850 điểm, bên cạnh đó nhóm cổ phiếu dẫn dắt như: Dầu khí, Ngân hàng quốc doanh, Viettel, … tiếp tục bị chốt lời, hoặc một số nhóm cổ phiếu đang ở nền thấp như: BĐS dân cư, Chứng khoán, … giảm thêm. Ngoài ra, chúng tôi cũng lưu ý rủi ro đối với thị trường từ biến số lãi suất thời gian gần đây. Kể từ tháng 10/2025, xu hướng tăng lãi suất ngày càng rõ nét, với nhiều kỳ hạn tiền gửi vượt mốc 7,2%/năm. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân đã tăng đáng kể so với mức 4,8%/năm ghi nhận trong tháng 9/2025.

Về các nhóm ngành và cổ phiếu: Thị trường hàng hóa tiếp tục đà tăng, ngoài giá Bạc, Đồng đã tăng mạnh trong năm 2025 thì một số mặt hàng khác cũng đã “đuổi theo”. Theo thống kê, chỉ số giá hàng hóa của Bloomberg đã tăng hơn 9% kể từ đầu năm, vượt trội so với mức tăng của chỉ số chứng khoán của các thị trường mới nổi (+7%), chỉ số chứng khoán toàn cầu (+2,3%), v.v… Theo đó, nhóm cổ phiếu hàng hóa như: Dầu khí, Hóa chất (trong đó có phân bón), Khoáng sản, Thép, … sẽ được dòng tiền chú ý. Mặc dù chịu áp lực chốt lời trong tuần vừa qua nhưng các cổ phiếu có vốn sở hữu nhà nước cao, tập trung ở các nhóm như: Ngân hàng, Dầu khí, Viettel, BĐS KCN, … vẫn là các nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt thị trường. Một nhịp điều chỉnh để chiết khấu thêm sẽ kích thích dòng tiền quay trở lại. Như vậy, ngoài nhóm cổ phiếu hàng hóa đang có cơ hội nhờ giá hàng hóa tăng, nhóm cổ phiếu Logistics/cảng biển và các nhóm cổ phiếu dẫn dắt được chiết khấu thêm sẽ là các cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu hoặc mở vị thế mua mới.

Về thanh khoản: Kể từ đầu năm, thanh khoản bình quân đạt hơn 40.000 tỷ đồng là môi trường thuận lợi để dòng tiền xoay trục, hỗ trợ thị trường dao động trong vùng tái tích lũy. Bất chấp áp lực chốt lời trên diện rộng ở tuần vừa qua, dòng tiền đang vào khá tốt ở các nhóm cổ phiếu như: Logistics, Hóa chất và BĐS KCN. Nhà đầu tư cũng nên chú ý diễn biến thanh khoản ở các nhóm cổ phiếu đang mức nền thấp như: Chứng khoán, BĐS dân cư, cùng với nhóm cổ phiếu Ngân hàng tỷ trọng tập trung vốn đã giảm về mức thấp nhất 4 tuần nên một nhịp rung lắc đến điều chỉnh sẽ lôi kéo dòng tiền quay trở lại. Về tổng thể, chúng tôi kỳ vọng thanh khoản toàn thị trường hồi phục trở lại trong tuần tới theo kịch bản cơ sở. Ngược lại, thanh khoản giảm sẽ là tín hiệu nên thận trong bất chấp chỉ số hồi phục hay điều chỉnh giảm.

Về kỹ thuật: Xu hướng tăng ngắn hạn của thị trường vẫn được duy trì dù điều chỉnh trong tuần vừa qua. Kịch bản cơ sở của chúng tôi nghiêng về khả năng thị trường dao động trong vùng tái tích lũy để tạo đà tăng tiếp diễn. Vẫn giữ quan điểm: trong ngắn hạn, vùng cản kỹ thuật đối với chỉ số Vn-Index ở khu vực 1.900 +/- 30 điểm, hỗ trợ khu vực 1.840 - 1.845 điểm.

Chiến lược giao dịch: Với quan điểm thị trường dao động trong biên khi tạo một vùng tái tích lũy để tạo đà tăng tiếp. Chiến lược đầu từ phù hợp sẽ là mua ở vùng hỗ trợ và chốt lời khi chỉ số tiệm cận hoặc tiến vào vùng biên trên. Tuy vậy, nhà đầu tư nên căn cứ vào cổ phiếu hoặc nhóm cổ phiếu cụ thể thay vì phụ thuộc vào chỉ số chung. Một số cổ phiếu có vốn nhà nước cao đã chịu áp lực chốt lời trong tuần vừa qua nên xem xét quay lại nếu có nhịp rung lắc đến điều chỉnh thêm. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu về hàng hóa, xuất khẩu và Cảng biển cũng nên chú ý. Nguồn MBS