Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 08/09/2025: Điểm hẹn tháng 9, Fed “hạ cánh mềm”
Thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 và Nasdaq vẫn hoàn tất một tuần tăng, với mức tăng tương ứng 0,33% và 1,14%. Trong khi đó, Dow Jones giảm 0,32% cả tuần. Báo cáo từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy khu vực phi nông nghiệp của nước này có 22.000 công việc mới trong tháng 8, ít hơn nhiều so với con số dự báo 75.000 công việc mới mà các nhà kinh tế đưa ra trong một cuộc khảo sát của hãng tin Dow Jones. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức 4,3%, phù hợp với dự báo. Cả 3 chỉ số chính đều giảm sau báo cáo việc làm dù cả ba chỉ số này đều lập kỷ lục nội phiên. Ở thời điểm lập đỉnh của phiên, S&P 500, Nasdaq và Dow Jones ghi nhận mức tăng tương ứng 0,5%, 0,8% và 0,3%.
Thị trường lao động suy yếu rõ rệt trong tháng trước, nhưng theo một cách nào đó, đây lại chính xác là điều thị trường đang tìm kiếm. Các nhà đầu tư đang xem dữ liệu việc làm yếu kém trong tháng 8 như một tín hiệu để tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo. Động thái này được xem là xúc tác tăng trưởng lớn cho cổ phiếu mà thị trường đã dự đoán trong suốt năm nay. Xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 đã tăng vọt lên 100% vào ngày 05/09, ngay sau khi số liệu cho thấy tăng trưởng việc làm kém xa so với kỳ vọng trong tháng 8. Đồng thời, khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ 50 điểm cơ bản cũng tăng lên khoảng 12%. Đây là một sự kiện tương đối hiếm, mặc dù Fed cũng đã thực hiện cắt giảm mạnh tương tự vào tháng 9/2024.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index không giữ được ngưỡng 1.700 điểm trong phần lớn thời gian ở phiên giao dịch cuối tuần trước. Chốt tuần đầu tiên của tháng 9 ở ngưỡng 1.666,97 điểm, giảm -15,24 điểm, tương đương giảm -0,91% so với tuần trước. Diễn biến đáng chú ý ở tuần giao dịch sau kỳ nghỉ lễ diễn ra ở phiên cuối tuần khi chỉ số Vn-Index vượt ngưỡng 1.700 điểm, lập kỷ lục nội phiên nhưng đóng cửa giảm 29,32 điểm so với phiên trước và giảm 44,52 điểm so với mức cao nhất trong phiên. Tuần vừa qua, thị trường chỉ giao dịch 3 phiên, trong khi Vn-Index và VN30 đều giảm 1% thì nhóm Midcap gần như đ ingang và giảm nhẹ 0,06%, đáng chú ý là nhóm Smallcap ngược dòng thị trường với mức tăng 0,83%. Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh trên thị trường trong tuần vừa qua như: Xây dựng và VLXD (+4,8%), BĐS KCN (+2,4%), Viettel (+5,1%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu gây áp lực lên thị trường: Chứng khoán (-4,7%), Vingroup (-3,2%).
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 46.656 tỷ đồng, tăng +2,3% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng nhẹ +4,8% lên 44.554 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 8 tăng +197% vsck và tăng + 40% so với tháng 7, đạt 55.120 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.754 tỷ đồng, tăng +41% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +32% so với cùng kỳ.
Khối ngoại bán ròng -5.280 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 7 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -82.965 tỷ đồng. Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với MSB (+353 tỷ đồng), DIG (+244 tỷ đồng), NKG (+187 tỷ đồng), HSG (+148 tỷ đồng), trong khi bán ròng VPB (-872 tỷ đồng), VHM (-502 tỷ đồng), MWG (-418 tỷ đồng), MSN (-392 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: VCB (+181 tỷ đồng), DXG (+113 tỷ đồng), GEX (+90 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VIX (-92 tỷ đồng), GMD (-67 tỷ đồng), VIC (-63 tỷ đồng).
Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức gần 15,5 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm (13,3 lần), nhóm Vn30 và Midcap cũng đang cao hơn mức bình quân, trong khi nhóm Smallcap do chưa vượt đỉnh như các nhóm khác nên P/E hiện ở mức 13,1 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm (15,5 lần). Thị trường mới nổi (Emerging) hiện đang giao dịch với mức P/E (ttm) ở mức 15,4 lần, cao hơn bình quân 3 năm (13,9 lần).
Nhận định thị trường:
Đối với chứng khoán thế giới, tâm điểm vẫn là cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed vào ngày 15-17/9 tới. Câu hỏi là liệu chúng ta sẽ nhận được 25 hay 50 điểm cơ bản? Xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 đã tăng vọt lên 100% vào ngày 05/09. Đồng thời, khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ 50 điểm cơ bản cũng tăng lên khoảng 12%. Đây là một sự kiện tương đối hiếm, mặc dù Fed cũng đã thực hiện cắt giảm mạnh tương tự vào tháng 9/2024.Các nhà đầu tư đang xem dữ liệu việc làm yếu kém trong tháng 8 như một tín hiệu để tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo. Động thái này được xem là xúc tác tăng trưởng lớn cho cổ phiếu mà thị trường đã dự đoán trong suốt năm nay. Đây chính là lý do cổ phiếu vẫn giữ được mức cao kỷ lục khi triển vọng lãi suất thấp hơn đang tạo ra sức hấp dẫn.
Đối với thị trường trong nước: Diễn biến đáng chú ý trong tuần giao dịch đầu tiên (3 phiên) sau kỳ nghỉ lễ là phiên điều chỉnh cuối tuần trước. Chỉ số Vn-Index vượt ngưỡng 1.700 điểm, lập kỷ lục nội phiên nhưng đóng cửa giảm -29,32 điểm so với phiên trước và giảm -44,52 điểm so với mức cao nhất trong phiên. Đáng chú ý là nhịp rung lắc này diễn ra trong thời khá ngắn nhưng cũng đủ để dòng tiền lao vào bắt đáy, giúp thanh khoản tuần vừa qua tăng trở lại sau khi giảm từ mức đỉnh ở tuần cuối tháng 8. Nhóm Vingroup và một số cổ phiếu Ngân hàng gây áp lực lên thị trường tuần vừa qua, với VIC, VHM, VPB, VCB và BID đã lấy đi của thị trường 13,5 điểm trong mức giảm 15 điểm của chỉ số Vn-Index. Trong khi đó 5 cổ phiếu Top đầu gồm: HPG, FPT, GVR, BSR và SJS chỉ đóng góp cho thị trường 4,6 điểm. Về kỹ thuật, nhiều cổ phiếu trong nhóm Bluechips đã test đỉnh nhưng không thành công, đang dao động trong vùng tái tích lũy sau giai đoạn tăng mạnh vừa qua. Nhóm Vingroup cũng đã giảm liên tiếp 6 phiên về vùng hỗ trợ, đây là chuỗi giảm dài nhất kể từ đầu tháng 7 vừa qua, tín hiệu này có thể là yếu tô hỗ trợ cho thị trường trong tuần này khi nhóm dẫn dắt này đã về sát vùng hỗ trợ tâm lý tương ứng với Vn-Index ở 1.600 điểm. Triển vọng lãi suất thấp hơn từ Fed cũng giúp dòng tiền quay lại nhóm cổ phiếu hàng hóa như: Thép, dầu khí, hóa chất, cao su tự nhiên, … bên cạnh đó là nhóm cổ phiếu BĐS, BĐS KCN, Đầu tư công, Viettel, Thực phẩm, sản xuất và phân phối điện, … Tuần vừa qua, dòng tiền đổ mạnh vào nhóm Thép (tỷ trọng 12,7%, mức cao nhất từ đầu năm), các nhóm cổ phiếu khác hiện vẫn thu hút dòng tiền như: BĐS, Đầu tư công. Trong kịch bản cơ sở: Chúng tôi cho rằng thị trường tiếp tục hình thành vùng tái lích lũy 1.640 - 1.700 điểm, nửa đầu tháng 9 thị trường có thể còn khó khăn nhưng sẽ tích cực vào 2 tuần cuối tháng 9 trước khi chờ đợi thông tin nâng hạng đầu tháng 10. Kịch bản thận trọng, các ngưỡng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.600 – 1.615 điểm, trong khi các đỉnh cao mới ở vùng 1.694 – 1.700 điểm.
Chiến lược giao dịch: Tập trung nhóm cổ phiếu đang thu hút dòng tiền trong kịch bản thị trường đi vào vùng tái tích lũy như: nhóm cổ phiếu về hàng hóa (Thép, dầu khí, hóa chất), bên cạnh đó là nhóm Đầu tư công, Bất động sản, BĐS KCN, Sản xuất và phân phối điện, Thực phẩm, Công nghệ, Viettel, …
Nguồn MBS
